北汽股份一億股權(quán)莫名撤拍

    一條“北汽一億股權(quán)掛牌拍賣”的消息引起業(yè)界對(duì)于北汽價(jià)值幾何和上市預(yù)期的爭(zhēng)議。    

　　突然出現(xiàn)在上海黃浦拍賣行公告中的持股者是北汽股份第四大股東——現(xiàn)代創(chuàng)新控股有限公司(簡(jiǎn)稱“現(xiàn)代創(chuàng)新”)。這是其今年第二次出售北汽股權(quán)。根據(jù)媒體解讀和當(dāng)事人解釋，在北汽“上市前夜”出手主要是因?yàn)槿卞X。但具戲劇性的是，原計(jì)劃在12月22日下午進(jìn)行的股權(quán)拍賣最終以臨時(shí)“撤拍”落幕。拍賣方并未說明理由。    

　　分析師則指出，撤拍的最大原因應(yīng)該是現(xiàn)代創(chuàng)新的“真正控股方”感受到了壓力，“這起股權(quán)拍賣從一開始就不是簡(jiǎn)單的變現(xiàn)和減持行為”。    

　　而對(duì)于現(xiàn)代創(chuàng)新真正的背景和先掛牌、后撤拍的真正內(nèi)幕，北汽方面也未給出確切說法。但據(jù)北汽集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)、北汽財(cái)務(wù)有限公司董事長(zhǎng)馬傳騏透露，北汽現(xiàn)在并未到達(dá)“上市前夜”，“明年并不是上市的好時(shí)機(jī)，北汽要等待估值最高點(diǎn)”。

　　先掛牌后撤拍    

　　“我們也是中午才接到的通知，拍賣方表示要延期到明年3月再拍賣，還是這1億股，但沒說原因。”    

　　12月22日下午4時(shí)，原本應(yīng)該已經(jīng)成交的北汽1億股權(quán)，卻被告之在最后時(shí)刻突然撤拍。對(duì)于其中原因，上海黃浦拍賣行負(fù)責(zé)此項(xiàng)拍賣的廖先生也表示一頭霧水。    

　　“現(xiàn)代創(chuàng)新的母公司一直強(qiáng)調(diào)希望低調(diào)處理，顯然，這次拍賣進(jìn)行前媒體的關(guān)注度過高也是撤拍的原因之一?！睒I(yè)內(nèi)人士分析指出。    

　　來自北汽的資料顯示，在2010年9月成立的北京汽車股份有限公司(簡(jiǎn)稱“北汽股份”)中，現(xiàn)代創(chuàng)新是6家發(fā)起人之一，擁有7.75%(合3.875億股)的股權(quán)，是第四大股東，也是北汽唯一的民營股東。    

　　2003年6月，作為北京現(xiàn)代融資平臺(tái)的北京汽車投資有限公司(簡(jiǎn)稱“北汽投”)增資擴(kuò)股。借此機(jī)會(huì)，從事房地產(chǎn)業(yè)的上海中靜實(shí)業(yè)聯(lián)合控股子公司中靜遠(yuǎn)東國際貿(mào)易有限公司及兩個(gè)自然人成立了現(xiàn)代創(chuàng)新控股有限公司，注冊(cè)資本3億元。隨后，現(xiàn)代創(chuàng)新以全部注冊(cè)資本參股北汽投，占增資擴(kuò)股后的北汽投11.67%股權(quán)，成為北汽投最大的民營股東，并間接擁有北京現(xiàn)代5.83%的股份。    

　　2005年，就在北汽投謀劃上市的前夜，中靜實(shí)業(yè)以7億元標(biāo)價(jià)出售現(xiàn)代創(chuàng)新整個(gè)項(xiàng)目資產(chǎn)。但據(jù)北汽相關(guān)高層透露，中靜實(shí)業(yè)后來通過其他渠道籌到了所需資金，手中的北汽股權(quán)最終并沒有出售，而北汽投的上市計(jì)劃也未能成行。    

　　2009年北汽股份掛牌成立時(shí)，現(xiàn)代創(chuàng)新以所擁有的北汽投3億股本金，加上中靜實(shí)業(yè)再投資的1.2億元現(xiàn)金，共出資4.2億元成為北汽股份第四大股東。    

　　今年3月8日，現(xiàn)代創(chuàng)新對(duì)持有不到半年的北汽股份股權(quán)進(jìn)行拍賣，由于持有期未超過一年，按照《公司法》規(guī)定其并不能直接拍賣北汽股權(quán)。因此，現(xiàn)代控股選擇了拍賣自身46.4259%股權(quán)，在此股權(quán)之下對(duì)應(yīng)打包出售北汽股份1.8億股權(quán)；待一年期限達(dá)到之后，再進(jìn)行1.8億股權(quán)的過戶和現(xiàn)代創(chuàng)新46.4259%股權(quán)的退回。    

　　由于北汽股份是北汽乘用車資產(chǎn)整體上市的主要平臺(tái)，2月份現(xiàn)代創(chuàng)新再次在上市醞釀期拋售股權(quán)，難免引來關(guān)注。    

　　“還是中靜實(shí)業(yè)需要錢”，馬傳騏在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，上市前變現(xiàn)，還可以避免上市后一定時(shí)間不許轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期規(guī)定所帶來的限制。  

　　但在西南證券分析師劉峰看來，現(xiàn)代創(chuàng)新的減持并不能簡(jiǎn)單地理解如此。“北汽是絕對(duì)的潛力股，而民營股東或自然人股東在企業(yè)上市前一兩年間出讓股權(quán)，讓企業(yè)用這部分股權(quán)吸引資本市場(chǎng)更希望看到的戰(zhàn)略投資者，是企業(yè)為了更好的上市而優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的通行做法”，劉鋒表示，北汽顯然已經(jīng)開始啟動(dòng)股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作。    

　　事實(shí)上，作為民營股份，來自現(xiàn)代創(chuàng)新的資本金也一直不穩(wěn)定。2003年其投入的第一筆3億元資金第二年就被上海銀監(jiān)局定性為交通銀行上海分行“違規(guī)發(fā)放巨額貸款”的典型。    

　　據(jù)悉，現(xiàn)代創(chuàng)新3月份出售股權(quán)的接盤者皆為國內(nèi)基金。劉鋒認(rèn)為，“不管是換股、還是增發(fā)，北汽后續(xù)必將還會(huì)引入新的風(fēng)險(xiǎn)投資，或者加大國有資本的控股比例?！?nbsp;   

　　馬傳騏證實(shí)了這種說法，“北汽上市前還會(huì)引入新戰(zhàn)略投資者。”

　　未到估值最高點(diǎn)    

　　現(xiàn)代創(chuàng)新對(duì)北汽股權(quán)的頻繁變現(xiàn)也使得北汽股份的真正“身價(jià)”成為關(guān)注焦點(diǎn)。    

　　在2009年成立之初，北汽股份的凈資產(chǎn)規(guī)模為106.43億元，股本在50億元以上。以此次掛牌的每股8.5元計(jì)算，北汽股份的市值已經(jīng)達(dá)到425億元。    

　　而根據(jù)此前的公開信息，北汽股東的預(yù)測(cè)是2011年每股稅后利潤(rùn)約0.84元，2012年每股收益將達(dá)到1.38元，至2015年，在現(xiàn)有股本不變的情形下，每股收益有望達(dá)到4元。    

　　有估算指出，以拍賣的1億股按每股8.5元計(jì)算，北汽股份的市盈率為10。照此推算，現(xiàn)代創(chuàng)新最初投資的4.2億元將有望在兩年后變身為超過40億元。劉峰表示，“北汽擁有北京奔馳和北京現(xiàn)代這兩塊絕對(duì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來市值超過400多億元也并非妄言”。    

　　而這起普通的股權(quán)拍賣之所以如此引人關(guān)注，主要是因?yàn)槠浔澈蟮谋逼鲜性掝}。不過馬傳騏十分肯定地表示，明年不是上市融資的好時(shí)機(jī)，“從政策層面而言，目前還看不到資本市場(chǎng)的什么利好前景”。    

　　馬傳騏認(rèn)為，“北汽未來必將高速發(fā)展，因此，要等待估值高點(diǎn)，這樣才能保證股東權(quán)益最大化。”     而根據(jù)北汽的全盤規(guī)劃，“2013年，北汽的整體利潤(rùn)增長(zhǎng)將進(jìn)入啟動(dòng)期，2013至2015年會(huì)進(jìn)入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)期”。    

　　2013年，北汽的北京現(xiàn)代三工廠、北京奔馳技改新項(xiàng)目以及自主品牌體系都將集中發(fā)力。但北汽股份三大最值錢的板塊之一——自主品牌項(xiàng)目目前也遠(yuǎn)未到真正發(fā)力的時(shí)候。  

　　按照北汽的“軍令狀”，中高級(jí)自主品牌轎車C70應(yīng)在今年11月底之前正式下線，但截至目前仍未露面。    

　　分析指出，自主品牌是北汽股份上市融資的主要概念，顯然北汽股份無法在自主品牌投產(chǎn)之前完成上市。