市值逼近通用 Rivian會是下一個特斯拉嗎？

　美東時間11月10日，Rivian正式登陸納斯達克全球精選市場，上市首日股價一度飆升52.6%，最高漲至119美元，最終以100.73美元收盤，較IPO發(fā)行價上漲29%，市值達到859億美元。在完全稀釋的基礎(chǔ)上，包括期權(quán)和限制性股票，Rivian的估值約為986億美元。

　　尚未規(guī)模交付，市值卻逼近老大哥通用

　　正式上市的前一天，Rivian宣布將其首次公開發(fā)行（IPO）的規(guī)模從1.35億股擴大至1.53億股，公開發(fā)行價格為每股78美元，高于其此前定下的目標區(qū)間（72至74美元）。在扣除承銷折扣、傭金和Rivian應(yīng)付的其他發(fā)行費用之前，Rivian獲得的總收益預(yù)計約為119億美元，成為電動汽車制造商有史以來規(guī)模最大的IPO，也是今年全球規(guī)模最大的IPO。

　　另外，根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，Rivian的IPO融資規(guī)模是近十年來美國融資規(guī)模第三大IPO，僅次于阿里巴巴（250億美元）和Meta Platforms Inc (Facebook，160億美元)，在美國IPO歷史上排名第六。相比之下，特斯拉在2010年上市時僅籌集了2.6億美元資金。

　　市值方面，Rivian上市首日市值便達到859億美元，超過在汽車市場打拼多年的福特（773.7億美元），并逼近通用（860.5億美元）。事實上，早在Rivian傳出IPO消息時，其高額的融資規(guī)模和估值預(yù)期就引得馬斯克都親自下場吐槽：“真是奇怪，一輛車都沒交付的公司能輕松獲得如此高的估值。在IPO之前，它們應(yīng)該至少為每10億美元估值交付一輛車！”

　　沒錯，Rivian截至目前尚未開始規(guī)模交付，而特斯拉在2010年6月上市時已經(jīng)交付了1400輛電動汽車，當時的估值僅為17億美元。那么Rivian勃勃雄心背后底氣何在？

　　誠然，Rivian IPO的成功一定程度上要感謝特斯拉為其鋪路，特斯拉的成功拉高了市場對電動車的投資興趣。另外，最近不斷上漲的燃油價格也顯著提高了電動汽車的投資回報。但更多的是反映出Rivian本身快速擴張的能力及其商業(yè)計劃的吸引力。事實上，自2009年成立至今，Rivian便一直受到資本的青睞，上市前已通過8輪融資籌集了107億美元，堪稱最能“圈錢”的造車新勢力。

　　其中最值得注意的投資者包括亞馬遜和福特。亞馬遜的創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯可以說是Rivian的鐵粉，他曾稱贊Rivian的創(chuàng)始人R. J. Scaringe是其見過的最偉大的企業(yè)家之一，而Rivian的團隊是世界級的。貝佐斯對Rivian的支持不僅在言語上，還表現(xiàn)在行動上。上周，亞馬遜在第三季度財報里透露持有Rivian 20%的股權(quán)，另外，亞馬遜還會在2030年之前訂購10萬輛Rivian的電動送貨車，其中首批預(yù)計將于今年交付。福特持有Rivian 逾5%的股份，并與Rivian達成協(xié)議，將使用其skateboard平臺開發(fā)下一代純電車型。全球最大的電商平臺和底特律汽車巨頭都為其站臺，Rivian的實力可見一斑。

　　最能擔得起特斯拉“殺手”之名的殺手

　　被稱為“特斯拉殺手”的電動車企有很多，但Rivian可以說是最名副其實的。盡管Rivian目前還未規(guī)模交付車輛，但已成功開發(fā)出三款車型：R1T皮卡、R1S SUV和一款電動送貨車，Rivian還計劃推一款小型電動車。今年9月，該公司正式發(fā)布了其純電動皮卡車型R1T，搶在特斯拉、通用和福特等企業(yè)之前，成為了第一家正式發(fā)布電動皮卡的汽車制造商。Rivian R1T皮卡不僅在發(fā)布時間上快特斯拉一步，產(chǎn)品本身也頗具亮點。

　　據(jù)悉，該款車不僅具備“坦克轉(zhuǎn)向”的功能，可以實現(xiàn)180度的原地轉(zhuǎn)向，且車輛同樣標配脫手駕駛輔助系統(tǒng)，該系統(tǒng)將由兩個額外計算平臺、12個超聲波傳感器、10個外部攝像頭、5個雷達和高精度GPS所驅(qū)動。這套強大的硬件裝置超越了特斯拉駕駛員輔助系統(tǒng)的配置，與通用的脫手Super Cruise系統(tǒng)類似，但攝像頭數(shù)量比通用更多。

　　目前R1T的產(chǎn)量正在持續(xù)增加，Rivian預(yù)計，今年年底前將生產(chǎn)大約1,200輛R1T，并交付其中的1,000輛。此外，R1S SUV的生產(chǎn)也將于12月啟動，年底前該公司將生產(chǎn)25輛R1S，并交付其中的15輛。Rivian公司還將在今年開始生產(chǎn)電動亞馬遜送貨車，其目標是在年底前生產(chǎn)并交付10輛。Rivian還證實，要到2023年底才能交付完當前積壓的所有訂單。截至10月31日，該公司在美國和加拿大已經(jīng)收到了55,400份R1T和R1S的預(yù)購訂單。

　　當然，要與特斯拉競爭，僅靠產(chǎn)品是不夠的。Rivian深諳這一點，從一開始，該公司就考慮到生態(tài)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)模型、產(chǎn)品和組織等方方面面，以獲得關(guān)鍵的競爭優(yōu)勢，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　垂直整合的生態(tài)系統(tǒng)：Rivian目前已經(jīng)形成了初具規(guī)模的垂直生態(tài)系統(tǒng)，涵蓋了從車輛技術(shù)、云、產(chǎn)品開發(fā)運營、具體細分車型、服務(wù)以及數(shù)據(jù)分析在內(nèi)的六個部分。

　　多元化的商業(yè)模式：Rivian為消費者和商業(yè)客戶提供量身定制的整體解決方案，以滿足他們的獨特需求。解決兩個不同的細分市場將有助于限制周期性的影響，并有望通過共享技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)和運營基礎(chǔ)設(shè)施來推動關(guān)鍵的規(guī)模和成本效率。

　　直接的客戶關(guān)系：與客戶的直接關(guān)系使Rivian能夠收集見解，設(shè)計出最能滿足他們需求的解決方案，推動強大的參與，消除結(jié)構(gòu)性低效，創(chuàng)造透明度，并提高客戶滿意度和推薦率。通過控制每一個客戶接觸點，Rivian用端到端集成解決方案取代了第三方的拼湊。

　　可擴展的多項目開發(fā)能力：通過利用共享和可擴展的技術(shù)平臺，Rivian能同時啟動和運行多個獨特的車輛項目。

　　可擴展的配套服務(wù)：Rivian目前正在自主研發(fā)固態(tài)電池，還在同步建設(shè)電動車快速充電網(wǎng)絡(luò)，一系列配套服務(wù)旨在為消費者和商用車的整個生命周期提供直觀和無縫的客戶體驗，同時產(chǎn)生可預(yù)測的、高利潤的經(jīng)常性收入，并增加每一輛汽車的終身收入潛力。

　　Rivian將其市場機會分為可獲取市場總規(guī)模（TAM，長期內(nèi)）和可服務(wù)的潛在市場規(guī)模（SAM，三年內(nèi)），基于消費者和商用車輛的新車銷售市場，以及車輛的終身收入（LTR）潛力（包括車輛的轉(zhuǎn)售），Rivian估計其TAM為9萬億美元，SAM是1萬億美元。

　　Rivian會成為下一個特斯拉嗎？

　　綜上，Rivian敢估值那么高，自然有其底氣。但在上市后，在大規(guī)模交付之前，Rivian的前路依然充滿了不確定性。

　　上市前夕，Rivian接連被爆出負面新聞。11月4日，Rivian的前雇員Laura Schwab向加州高等法院提起了訴訟，指控Rivian存在性別歧視，并在其抱怨之后將其解雇。11月8日，一個隸屬工會的養(yǎng)老金顧問機構(gòu)SOC再次就Rivian電池供應(yīng)鏈中的人權(quán)和環(huán)境問題向Rivian施壓。隨著環(huán)境、社會和公司治理問題對投資者越來越重要，如果Rivian不能給出很好的回應(yīng)，勢必投資者的信心會受到影響。

　　產(chǎn)能方面，Rivian目前僅在美國伊利諾伊州諾摩爾擁有一家工廠，年產(chǎn)能不到15萬輛。盡管該公司目前正在物色新工廠選址籌備建新廠，但新生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)和投產(chǎn)都需要時間。強大如特斯拉，彼時也曾幾乎被Model 3“產(chǎn)能地獄”拖入破產(chǎn)的境地，鋼鐵俠馬斯克因此經(jīng)歷了人生最灰暗的時刻之一，那么Rivian有可能完美避過這個“坑”嗎？另外，截至目前一直未實現(xiàn)汽車量產(chǎn)，也仍然是Rivian的硬傷。

　　產(chǎn)品方面，Rivian在電動皮卡和商用車領(lǐng)域面臨著激烈的競爭，前有特斯拉Cybertruck虎視眈眈，后有傳統(tǒng)車企的相關(guān)產(chǎn)品搶占市場。福特在此前透露，該公司的F-150 Lightning電動皮卡已經(jīng)獲得了16萬份訂單，其電動版全順商用車也已經(jīng)“完全售罄”。通用此前也表示，他們正在快速生產(chǎn)電動送貨車、SUV以及皮卡等車型。

　　在公司運營上，從Rivian的招股書中可以看出，該公司近幾年來一直處于虧損狀態(tài)。其中，2019年，該公司凈虧損4.26億美元，2020年凈虧損10.18億美元，今年上半年凈虧損9.94億美元。因開始生產(chǎn)R1T皮卡增加相關(guān)成本，Rivian僅今年第三季度的凈虧損就高達12.8億美元。從中可以看出虧損一直在持續(xù)擴大，盡管這在初創(chuàng)公司中也屬正常，但對投資者來說，這是一個重大的風險因素。成功如特斯拉，也用了15年才實現(xiàn)盈利，Rivian要實現(xiàn)盈利估計也有很長的一段路要走。

　　Rivian在招股書中還指出了其他挑戰(zhàn)，從電動汽車采用率的不確定性，到其執(zhí)行直接面向消費者的銷售模式的能力，到為其汽車提供完備服務(wù)的能力。正如secars.com的執(zhí)行分析師Karl Brauer所言，對于Rivian的長期成功來說，其售后服務(wù)經(jīng)驗可能比僅僅打造一款客戶想要的優(yōu)秀皮卡、SUV和送貨車更重要?！跋鄬τ诔蔀橐患移嚬镜恼麄€過程，制造原型車和第一款量產(chǎn)車以及隨后的產(chǎn)能爬坡都更容易，真正困難的是售后支持?！?Brauer如是說，“因為采用直銷模式的電動車初創(chuàng)公司都在冒著很大的風險，后期需要在沒有經(jīng)銷商幫助的情況下服務(wù)于不斷增長的客戶群。而對于消費者來說，不論你是Lucid、Rivian還是Fisker，他們想知道的只是：你的經(jīng)銷商有多少？我該去哪里修車？需要多長時間？大多數(shù)公司對此都沒有很好的答案?！?/P>

　　Rivian會交出一份怎樣的答卷？讓我們拭目以待。