雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟將迎重大變動(dòng) 股權(quán)架構(gòu)或變更

　　10月10日，雷諾和日產(chǎn)表示，雙方正就聯(lián)盟的未來(lái)進(jìn)行談判，其中包括雷諾可能減持日產(chǎn)股份，以及日產(chǎn)對(duì)雷諾電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)行投資，這可能是雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟自前掌舵人卡洛斯·戈恩被捕以來(lái)遇到的最大變動(dòng)。

　　重大變動(dòng)

　　隨著汽車(chē)行業(yè)不可阻擋地向電動(dòng)汽車(chē)轉(zhuǎn)型，聯(lián)盟成員雷諾和日產(chǎn)面臨著越來(lái)越大的壓力。

　　雷諾此前曾表示，將拆分電動(dòng)車(chē)和內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)，建立兩個(gè)單獨(dú)的實(shí)體，以保證未來(lái)發(fā)展。其電動(dòng)車(chē)和軟件業(yè)務(wù)實(shí)體將設(shè)在法國(guó)，到明年將雇傭約1萬(wàn)人；另一個(gè)實(shí)體將專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)內(nèi)燃機(jī)和混合動(dòng)力系統(tǒng)，總部將設(shè)在法國(guó)以外，雇員也將在1萬(wàn)名左右。

　　雷諾這兩項(xiàng)計(jì)劃都需要獲得日產(chǎn)的批準(zhǔn)和支持。首先，雷諾需要說(shuō)服日產(chǎn)同意其對(duì)內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)的計(jì)劃，即與Aurobay（沃爾沃汽車(chē)和浙江吉利控股集團(tuán)的合資企業(yè)）及其他投資者成立內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)體，而日產(chǎn)擔(dān)心此舉會(huì)讓一家中國(guó)公司獲得聯(lián)盟聯(lián)合開(kāi)發(fā)多年的技術(shù)。第二，雷諾希望推動(dòng)日產(chǎn)投資其電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)。

　　一位知情人士透露，日產(chǎn)汽車(chē)準(zhǔn)備向雷諾的電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)投資5億至7.5億美元，并持有約15%的股份。而作為交換，雷諾也愿意簽署一項(xiàng)計(jì)劃，隨著時(shí)間的推移將其在日產(chǎn)的持股比例從目前的43%逐步降至15%。除此之外，兩家汽車(chē)制造商還表示，雙方正致力于對(duì)聯(lián)盟進(jìn)行“結(jié)構(gòu)改進(jìn)，以確保聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)和治理的可持續(xù)性”。

　　不過(guò)，雷諾減持日產(chǎn)股份并不會(huì)很快發(fā)生。據(jù)知情人士透露，目前雙方正在討論的一種選擇是，將雷諾計(jì)劃減持的日產(chǎn)股份存入一家信托公司，并讓日產(chǎn)對(duì)出售的任何股票都擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。盡管日產(chǎn)可能回購(gòu)部分股票，但雷諾并沒(méi)有立即出售股票的計(jì)劃，因?yàn)榘串?dāng)前價(jià)格出售將導(dǎo)致減值，雷諾或?qū)で笥行蛱幹霉善薄?/P>

　　此外，知情人士透露，協(xié)議將包括防止雷諾向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或維權(quán)投資者出售日產(chǎn)股份的條款。交易生效后，雷諾在日產(chǎn)的投票權(quán)也將立即受到限制。上述知情人士表示，這些變化需要兩家公司達(dá)成新的運(yùn)營(yíng)協(xié)議。

　　雷諾預(yù)留出售的日產(chǎn)股票目前價(jià)值約40億歐元（合39億美元）。截至今年6月底，日產(chǎn)擁有1.47萬(wàn)億日元（合101億美元）的現(xiàn)金和等價(jià)物，這讓該公司有足夠的現(xiàn)金流回購(gòu)部分股票，同時(shí)投資雷諾的電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)。

　　雷諾正試圖在11月8日資本市場(chǎng)日之前與日產(chǎn)達(dá)成協(xié)議。擁有雷諾15%股份的法國(guó)政府也需要批準(zhǔn)兩家公司的計(jì)劃。此外，雷諾內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)計(jì)劃還需要獲得包括日本政府和日產(chǎn)在華長(zhǎng)期合作伙伴東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)的批準(zhǔn)。日產(chǎn)首席執(zhí)行官內(nèi)田誠(chéng)（Makoto Uchida）一直在向日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的相關(guān)官員通報(bào)雷諾拆分電動(dòng)汽車(chē)和內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)以及與Aurobay潛在合作的影響。

　　聯(lián)盟關(guān)系或迎來(lái)平衡

　　上述一系列舉措將有望緩解多年來(lái)雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟內(nèi)部關(guān)系的失衡和摩擦的根源。目前，雷諾持有日產(chǎn)43%股份，對(duì)日產(chǎn)有著很大控制權(quán)，能任命日產(chǎn)公司高級(jí)管理人員。而日產(chǎn)持有雷諾15%的股份，但沒(méi)有投票權(quán)，因此對(duì)雷諾集團(tuán)沒(méi)有控制權(quán)。對(duì)日產(chǎn)來(lái)說(shuō)，兩家汽車(chē)制造商不平衡的資本關(guān)系一直是一個(gè)有爭(zhēng)議的問(wèn)題。

　　鑒于兩家汽車(chē)制造商近年來(lái)在汽車(chē)研發(fā)方面的進(jìn)展，日產(chǎn)許多高管都認(rèn)為聯(lián)盟結(jié)構(gòu)不平衡。而對(duì)日產(chǎn)來(lái)說(shuō)，此次談判可能是一個(gè)重新設(shè)定聯(lián)盟結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)。雷諾的重組計(jì)劃需要支持，這給了日產(chǎn)更大的議價(jià)籌碼，日產(chǎn)打算借此機(jī)會(huì)使雷諾大幅減持其在日產(chǎn)的股份，重塑聯(lián)盟關(guān)系。雙方對(duì)變革的共同渴望開(kāi)辟了一條潛在的前進(jìn)道路。

　　此前，雷諾一直反對(duì)這種改變，但隨著該公司轉(zhuǎn)而尋求加強(qiáng)與日產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目上的合作，這一阻力已減弱。雷諾高管辯稱(chēng)，與日產(chǎn)聯(lián)盟的生死取決于其推進(jìn)聯(lián)合生產(chǎn)計(jì)劃的能力，這為潛在的所有權(quán)變更打開(kāi)了大門(mén)?！八羞x項(xiàng)都在討論中。目前重要的是保持聯(lián)盟的核心，聯(lián)盟資本結(jié)構(gòu)本身有點(diǎn)無(wú)關(guān)緊要，”其中一名知情人士補(bǔ)充說(shuō)。

　　杰富瑞（Jefferies）分析師Philippe Houchois在一份報(bào)告中表示，“我們發(fā)現(xiàn)雷諾對(duì)聯(lián)盟的變化持一種開(kāi)放態(tài)度，在與日產(chǎn)打交道時(shí)也更加自信和果斷?！?/P>

　　如果雷諾和日產(chǎn)最終達(dá)成協(xié)議，可能意味著成立已20多年來(lái)的聯(lián)盟將迎來(lái)一個(gè)新的、更加平等的開(kāi)始。