北汽或明年重啟港股融資計劃

    在久等國內(nèi)A股市場上市未果的情況下，北汽集團掌門人徐和誼日前再提重啟港股融資計劃。在天津夏季達沃斯論壇上，徐和誼稱，旗下乘用車子公司北京汽車股份有限公司(下稱“北汽股份”)有意明年赴港上市，籌資規(guī)模約10 0億元人民幣。募集資金將用于發(fā)展自主品牌轎車業(yè)務(wù)。 

    籌備A股上市兩年未果

    早在2008年2月，北汽當(dāng)時的上市主體北汽控股(即北京汽車工業(yè)控股有限責(zé)任公司)的IP O方案已經(jīng)上報證監(jiān)會，但遲遲未獲直接回應(yīng)。隨后，北汽確定不再選擇香港主板上市，轉(zhuǎn)身先在內(nèi)地A股上市籌資。2010年，北汽股份正式掛牌成立后，北汽集團即宣布放棄整體上市、采取將乘用車資產(chǎn)打包的新方式加快上市步伐。從北汽股份于2010年9月掛牌成立至今整整兩年，北汽董事會就如何上市仍然非常糾結(jié)。

    北汽內(nèi)部人士向記者透露，北汽自主新車將在明年集中推向市場，對于整個北汽集團而言，北汽自主品牌乘用車大業(yè)若要有所建樹，必須依靠上市融資才能解決問題。

    但是，在所有的資產(chǎn)中，北汽股份的主要收益仍然依靠在兩家合資車企中的投資收益，這與A股相關(guān)規(guī)定相左———國內(nèi)證監(jiān)會要求，上市公司的主要盈利來源不能是投資收益。但對北汽而言，旗下各占股50%的兩家合資車企是其主要利潤來源，而這部分利潤正屬于“股權(quán)投資收益”，因此，北汽股份在內(nèi)地上市有著無法逾越的政策門檻。

    營銷整合取得突破成動力

    據(jù)招商證券高級分析師汪劉勝介紹，北汽若要實現(xiàn)上市，可以效仿大眾和上汽的模式，成立一個銷售公司，由北汽股份控股，把合資公司的業(yè)績裝進上市公司。但是，要在短期內(nèi)說服兩個合作外資方現(xiàn)代和奔馳，并不是一件容易的事情。另一種途徑，就是直接控股其中一個合資公司，把合資公司的收益裝入上市公司。 

    對于后一種方式，北汽似乎已在嘗試。早前，北汽相關(guān)高層曾公開表示，合資車企50%：50%的股權(quán)局面可能會在北汽突破。這種突破與上海通用短暫借得股份、而后歸還的做法不同，“我們想從根本上突破這種共同控制的局面”。但直至今天，業(yè)內(nèi)仍未能見北汽在這方面獲得真正實效。

    不過，最近北汽內(nèi)部透露的消息稱，北京奔馳營銷體制整合取得關(guān)鍵性突破，是集團決定抓緊時機在香港上市的主要動因。今年7月26日，通過追加5760萬元的新投資，戴姆勒方面將其在梅賽德斯-奔馳(中國)汽車銷售有限公司(簡稱“奔馳中國”)中的股比由51%增至75%，而此前的最大股東利星行的股比則由49%減持至25%。利星行對奔馳中國控制權(quán)的削弱，成為北京奔馳營銷體系將由混亂走向健康的樂觀信號。對于迫切融資的北汽而言，這一正面信息將是上市融資成功的重要保證。

    業(yè)內(nèi)分析

    赴港上市仍存風(fēng)險 

    “若一定要上市融資，香港上市是較快的。”招商證券高級分析師汪劉勝同時認(rèn)為，在港股“寬進嚴(yán)出”和“快速融資”的選擇方面，北汽若真正選擇了香港上市也會面臨著一定的風(fēng)險?！跋愀巯嚓P(guān)證券法規(guī)要求很高，特別對企業(yè)的平時監(jiān)管，以及業(yè)績的創(chuàng)造等方面，北汽的業(yè)績得經(jīng)得住考驗才行?！?

    事實上，汪劉勝的擔(dān)心并無道理。對北汽而言，目前主要的盈利來源是旗下各占股50%的兩家合資車企。由于自主品牌乘用車業(yè)務(wù)剛起步，正是投資階段，無法成為企業(yè)盈利支柱，就這一點而言，未來的上市公司業(yè)績增長如何達成，需要慎重考慮。

    汽車行業(yè)分析師賈新光同樣不看好北汽香港上市。在他看來，受歐債危機的影響，目前香港股市也不好，此時選擇赴港IPO并不是好時機。而從汽車行業(yè)本身的發(fā)展來看，明年的市場對于豪華車品牌將會有較多的機會，留給北汽等自主品牌的空間并不大?！吧鲜泻竽技馁Y金主要發(fā)展自主品牌和去做研發(fā)，但在國內(nèi)，研發(fā)是不賺錢的，自主的市場也不會爆發(fā)，這對于后期的業(yè)績增長非常困難?！?