均勝電子2020年賺616億元 新興業(yè)務加速放量

　　3月30日晚間，均勝電子（600699.SZ）發(fā)布了2020年業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，受新冠疫情和公司業(yè)務重組影響，去年均勝電子營收和凈利潤均出現(xiàn)了一定幅度的下滑：

　　總營收：479 億元，同比下滑22.38%

　　歸屬于上市公司股東的凈利潤：6.16億元，同比下滑34.45%

　　汽車安全系統(tǒng)營收：331 億元，同比下滑29.61%

　　汽車電子系統(tǒng)營收：76 億元，同比上漲1.54%

　　功能件及總成營收：37 億元，同比下滑 4.31%

　　智能車聯(lián)系統(tǒng)營收：26.5 億元，同比下滑1.05%

　　具體到各個細分板塊，去年均勝電子在業(yè)績方面受影響較大的是安全系統(tǒng)和功能件及總成兩大業(yè)務板塊，而汽車電子系統(tǒng)和智能車聯(lián)業(yè)務，由于更多是面向電氣化和網(wǎng)聯(lián)化等新技術領域，目前正隨著相關領域的快速發(fā)展，逐漸成為公司新的利潤增長點。

　　該業(yè)績報告發(fā)布后，次日開盤均勝電子股價出現(xiàn)小幅上漲，一度接近19元，但隨后隨大盤出現(xiàn)下滑，4月1日，均勝電子股價筑底回升，漲幅達4.16%，收18.76元每股。

　　主力產(chǎn)品營收下滑，安全系統(tǒng)下滑近30%

　　2020年，國內(nèi)和海外先后遭遇了疫情沖擊，受此影響去年汽車行業(yè)在產(chǎn)銷各個環(huán)節(jié)大幅承壓，作為其中的一員，均勝電子亦不例外。由于在全球多個主要市場均進行了布局，去年均勝電子國內(nèi)外業(yè)務都遭受了沖擊，其中國內(nèi)市場主要是一季度受波及較大，第二季度開始全面恢復，而海外市場因疫情的反復，恢復相對較緩慢。

　　尤其是第 4 季度，由于海外工廠再次因疫情停工，導致均勝電子當季營收同比下降 11.9%至 140.1 億元，不過較 2020 年三季度環(huán)比還是實現(xiàn)了4.9%的增長 。

　　在各個細分板塊中，以均勝電子安全系統(tǒng)業(yè)務去年跌幅最大，總營收為 331 億元，雖然依舊是該公司最主要的收入來源，但相較于2019年同期，下降了29.61%，是拖累業(yè)績的最重要原因。深入分析，疫情的沖擊固然是一方面，該領域營收還受到了延鋒百利得合營公司不并表收入的影響，所以下滑幅度較大。

　　拋開業(yè)績下滑，2020年均勝電子安全系統(tǒng)板塊最主要的成績是完成了對均勝安全業(yè)務的大部分整合工作，并使其在均勝電子業(yè)績回升過程中發(fā)揮了重要支撐作用——僅 2020 年第四季度均勝安全就新增訂單 130 多億元，在汽車安全領域持續(xù)保持前列。2020全年，均勝電子新獲訂單全生命周期約為人民幣 596 億元，其中安全系統(tǒng)業(yè)務新獲訂 單全生命周期約 375 億元。

　　得益于均勝安全在全球范圍內(nèi)資源優(yōu)化與整合工作的持續(xù)推進，去年該子公司在客戶拓展方面實現(xiàn)了多項重大突破。2020年 2 月，均勝臨港工廠正式獲得了特斯拉中國的定點生產(chǎn)函，為國產(chǎn) Model 3 和 Model Y 供應安全氣囊、安全帶、方向盤等多項產(chǎn)品，目前特斯拉相關產(chǎn)品訂單達 100 億元。另外針對蔚來等新造車企業(yè)，均勝電子也獲得了相關的安全產(chǎn)品定點。

　　同屬傳統(tǒng)板塊的功能件及總成業(yè)務，2020年主營業(yè)務收入約為 37 億元，同比下降 4.3%。為了使公司更加專注于主、被動安全、自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、智能座艙等主業(yè)方向，去年均勝電子對旗下從事汽車功能件相關業(yè)務的均勝群英進行了一次重大調(diào)整，將后者51%股權出售給了香山股份，旨在將優(yōu)質(zhì)資源進一步聚焦于公司戰(zhàn)略和前瞻方向。這一舉動讓均勝電子錄得投資收益 18.2 億元，直接導致Q4公司實現(xiàn)凈利潤 9 億元，同比增長 277.8%，環(huán)比增長249.5%。

　　汽車電子系統(tǒng)逆勢上揚，新增長點加速形成

　　隨著中國新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務的快速增長，過去幾年均勝電子一直在強力推進相關領域的資源投入和市場拓展，以培育新的利潤增長點。2020年，這些被均勝電子委以重任的新興業(yè)務表現(xiàn)確實沒有令其失望。

　　特別是汽車電子系統(tǒng)業(yè)務，2020年總營收達到了76 億元，較2019年同期上漲1.5%。其中智能座艙業(yè)務營收約 60 億元，在該領域目前均勝電子已經(jīng)研發(fā)了具備智能化、主動 安全、全液晶儀表、HUD 等特性的，同時能夠接入各大互聯(lián)網(wǎng)公司服務生態(tài)的座艙系統(tǒng)。

　　而新能源汽車電子業(yè)務去年營收占比雖然相對較小，只有16億元，但增幅卻十分可觀，達到了67.6%。鑒于目前在該板塊均勝電子已經(jīng)收獲了寶馬、奔馳、吉利、保時捷、大眾、日產(chǎn)、福特等一批重要客戶，未來其在該領域的表現(xiàn)仍將值得期待。

　　比如在與大眾的合作中，均勝電子作為大眾汽車中國區(qū) MEB 平臺量產(chǎn)車型的 BMS 獨家供應商，僅 BMS 產(chǎn)品就已累計從大眾獲得訂單超過 100 億元。另外，均勝電子為保時捷全新電動跑車 Taycan 研發(fā)的高壓充電和直流到直流轉(zhuǎn)換器也已于 2019 年投產(chǎn)，而為日產(chǎn)、福特等部分車型提供的電池管理系統(tǒng)或相關產(chǎn)品，也進入了量產(chǎn)階段。

　　智能車聯(lián)業(yè)務去年總收入約為 26.5 億元，與2019年基本持平。在該板塊，2020年均勝電子的主要成績之一是通過旗下均聯(lián)智行獲得了蔚來汽車5G-V2X平臺項目定點，項目金額約6.6億元，產(chǎn)品包含V2X的5G-TBOX和5G-VBOX，相關產(chǎn)品已被確認率先部署在蔚來ET7上，隨后也將涉及ES6、ES8、EC6等車型。

　　持續(xù)強化新技術布局，兩大新研究院同步推進

　　面向智能化和電氣化變革，目前均勝電子已具備較為完整的汽車安全、智能網(wǎng)聯(lián)與電池管理業(yè)務研發(fā)團隊。進入2021年，均勝電子指出，公司將持續(xù)推進相關的新產(chǎn)品和新技術研發(fā)，包括新一代的智能座艙系統(tǒng)、5G V2X 系統(tǒng)、融合多種傳感器的自動駕駛系統(tǒng)等，來推動業(yè)務升級。

　　為此，均勝電子正在積極籌建智能汽車技術研究院和新能源研究院，以主導公司未來在智能座艙和新能源汽車電控方面的產(chǎn)品研發(fā)方向，更深層次融入到自主產(chǎn)業(yè)鏈中，實現(xiàn)關鍵技術的自主研發(fā)和可控。

　　根據(jù)均勝電子的規(guī)劃，新設立的智能汽車技術研究院將致力于推動汽車智能領域前沿技術的發(fā)展，具體包括智能駕駛域控制器、機器視覺、機器學習、AR/VR、多模態(tài)HMI、先進傳感和感知、車載軟件等。比如今年初，為了進一步完善智能車聯(lián)業(yè)務布局，均勝電子完成了對激光雷達制造商Innovusion的戰(zhàn)略投資，并通過均聯(lián)智行與圖達通開展合作，在激光雷達感知融合、V2X 數(shù)據(jù)融合、域控制器等方面開展合作，為蔚來汽車首款轎車ET7提供超遠距離高精度激光雷達。

　　在新能源汽車方面，均勝電子將主要聚焦于電池管理系統(tǒng)、儲能技術，尤其是以燃料電池控制系統(tǒng)為突破口，直接切入氫能和燃料電池產(chǎn)業(yè)中。具體措施包括研發(fā)滿足功能安全和符合汽車行業(yè)標準的燃料電池控制系統(tǒng)硬件，符合 AUTOSAR 標準的底層軟件和應用層控制軟件以及關鍵算法，以及高效率、輕量化、高功率密度、低成本的車載充電和電源轉(zhuǎn)換系統(tǒng)解決方案，進一步助推燃料電池控制系統(tǒng)技術的規(guī)?；瘧?。

　　后疫情時代隱憂仍存，2021形勢依舊嚴峻

　　雖然對未來的發(fā)展方向已經(jīng)規(guī)劃得十分清晰，鑒于目前海外疫情仍在反復，并引發(fā)嚴重的芯片短缺危機，加之在貿(mào)易摩擦方面面臨的不確定性，對于均勝電子2021年的業(yè)務表現(xiàn)，其看法并不十分樂觀。

　　特別是芯片短缺，已經(jīng)一定程度上影響了整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性，抑制了整車市場消費需求，而根據(jù)整車廠普遍的預測，這種情況有望持續(xù)到 2021 年的第二到三季度。這意味著未來一段時間，均勝電子面臨的形勢仍將嚴峻。

　　但另一方面，此前為了提升全球供應鏈安全性，建設扁平化和多元化的供應鏈，自 2020 年中均勝電子已經(jīng)開始將資源和工作重心更多投入到國內(nèi)市場，一定程度上帶動了國內(nèi)市場業(yè)績的提升。據(jù)財報信息，2020 年均勝電子全球新增訂單超過 596 億元，其中來自國內(nèi)整車廠商的達 210 多億元，已達訂單總量的三分之一。未來，隨著國內(nèi)汽車市場的持續(xù)復蘇，有望進一步帶動均勝電子本土業(yè)務的增長。

　　不僅如此，2020年由于受新冠疫情影響，一些海外客戶推遲了部分安全系統(tǒng)領域的項目發(fā)包，2021 年隨著上述新項目陸續(xù)定點，預計均勝電子安全業(yè)務將獲取超 80 億美金新訂單。而更長遠來看，隨著安全法規(guī)的不斷完善，驅(qū)動DMS、3D-Switch、HUD等整車安全產(chǎn)品配置率持續(xù)提升，尤其是國內(nèi)市場，相較于成熟的海外市場配置率的提升需求更加明顯，該版塊仍會成為均勝電子未來重要的增長點。

　　由此來看，盡管短期業(yè)績承壓，在更長遠的未來均勝電子在智能化、電氣化等領域的市場表現(xiàn)還是很值得期待的。比如群益證券就預計隨著全球整車企業(yè)逐步復工復產(chǎn)、新訂單生命周期開始，均勝電子業(yè)績將逐漸顯現(xiàn)彈 性，預計 2021、2022 年凈利潤將分別實現(xiàn)14.3億元和19.7億元。