鋰價(jià)震蕩下行價(jià)格暴跌 評(píng)級(jí)長(zhǎng)期向好

　　2022年，受益于國(guó)內(nèi)鋰原材料價(jià)格大幅上漲的推動(dòng)，以贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等為首的上游公司利潤(rùn)大幅上漲。不過(guò)今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的供需兩端表現(xiàn)均與預(yù)期有明顯差距，從一季度來(lái)看，新能源汽車(chē)市場(chǎng)不溫不火，并帶來(lái)了鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的震蕩。

　　二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)最為明顯，贛鋒鋰業(yè)，天華新能，盛新鋰能，雅化集團(tuán)，藏格礦業(yè)，鹽湖股份，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科等滬深A(yù)股涉鋰上市公司此前公布的財(cái)報(bào)中顯示，全年業(yè)績(jī)受鋰礦價(jià)格因素均大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)暴增。但在利潤(rùn)暴增的同時(shí)，股價(jià)卻出現(xiàn)了“腰斬”，這與鋰鹽價(jià)格大幅回落，市場(chǎng)預(yù)期鋰鹽無(wú)法長(zhǎng)期維持高價(jià)有關(guān)，鋰電池上游產(chǎn)業(yè)鏈正在面臨估值重塑。

　　▍鋰價(jià)處于震蕩下行周期

　　隨著產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)短板以及供求關(guān)系變化，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從2022年11月59萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)，一路下跌至目前（4月10日）的20.7萬(wàn)元/噸。

　　有電池行業(yè)業(yè)內(nèi)人士向車(chē)市睿見(jiàn)表示，近期鋰價(jià)下跌，主要由采購(gòu)需求持續(xù)疲軟，邊際定價(jià)下鋰價(jià)快速下跌，受制于需求復(fù)蘇不及預(yù)期影響，當(dāng)前上游鋰鹽庫(kù)存較高。同時(shí)大部分鋰礦上市公司一季度財(cái)報(bào)公開(kāi)節(jié)點(diǎn)將至，多數(shù)廠家加大了清庫(kù)存的力度，雙重因素疊加之下，導(dǎo)致鋰價(jià)“踩踏式”暴跌。

　　在鋰價(jià)持續(xù)下跌的背景下，有業(yè)內(nèi)傳聞，鋰礦企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)“停產(chǎn)保價(jià)”的舉措。不過(guò)，上述業(yè)內(nèi)人士表示，即便有“停產(chǎn)保價(jià)”的舉動(dòng)，對(duì)于目前碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格影響有限?！艾F(xiàn)貨的價(jià)格正在不斷走低，停產(chǎn)也基本無(wú)法遏制這種價(jià)格趨勢(shì)，其實(shí)最主要的原因在與需求的降低，4月份的產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)沒(méi)有太大起色，在市場(chǎng)維持一定量現(xiàn)貨庫(kù)存的情況下，短期內(nèi)效果不大”。

　　中金公司認(rèn)為，2023年開(kāi)始全球鋰供需格局將迎來(lái)反轉(zhuǎn)，整體供需緊缺的緩解決定鋰價(jià)下行的幅度，預(yù)計(jì)2023-2025年全球鋰供需平衡分別為+10%、+23%和+27%。在此背景下，鋰價(jià)下行斜率將取決于需求增速與供給擾動(dòng)的綜合影響，或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。

　　▍價(jià)格回落短期壓制二級(jí)市場(chǎng)

　　在去年鋰價(jià)高企背景下，A股多家鋰行業(yè)公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大豐收。不過(guò)對(duì)于今年之后鋰價(jià)的走勢(shì)，主流機(jī)構(gòu)的看法大多保持一致，認(rèn)為其在短時(shí)間內(nèi)仍處于供大于求的趨勢(shì)，而在二級(jí)市場(chǎng)上，各家鋰礦上市公司股價(jià)也反映了這一趨勢(shì)。

　　截至發(fā)稿，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)的股價(jià)均從高點(diǎn)跌幅超過(guò)50%以上。二級(jí)市場(chǎng)資金面對(duì)利潤(rùn)拐點(diǎn)有著提前預(yù)判，多家上市公司的股價(jià)也已提前反應(yīng)，進(jìn)而出現(xiàn)了“業(yè)績(jī)暴增，股價(jià)腰斬”的現(xiàn)象。

　　事實(shí)上，整個(gè)新能源板塊的股價(jià)在去年7月后均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。究其原因，星圖金融研究院曾發(fā)文表示，包括但不限于新能源車(chē)國(guó)補(bǔ)政策的退出、上游原材料價(jià)格的暴漲導(dǎo)致下游需求的下降，以及2022年行業(yè)增速下滑的高基數(shù)效應(yīng)。

　　孚能科技董事長(zhǎng)王瑀表示，碳酸鋰實(shí)際成本在3萬(wàn)元/噸左右，預(yù)計(jì)價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步下降，未來(lái)下探到每噸10萬(wàn)元以下也不是不可能。華西證券近期研報(bào)顯示，新能源汽車(chē)需求疲軟，疊加上游鋰鹽廠庫(kù)存充足，因此鋰鹽價(jià)格仍處下行通道。

　　需要指出的是，由于海外碳酸鋰價(jià)格仍然維持高位，同時(shí)鋰精礦價(jià)格滯后于國(guó)內(nèi)鋰鹽，目前仍然維持在相對(duì)高位，所以部分原料自給率低、高度依靠長(zhǎng)期進(jìn)口的鋰鹽企業(yè)，會(huì)面臨成本倒掛的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而證券機(jī)構(gòu)則相對(duì)看好整體趨勢(shì)。東吳證券表示，碳酸鋰價(jià)格加速下降，期貨價(jià)格跌破18萬(wàn)元/噸，電池成本明顯下降，有望拉動(dòng)動(dòng)力及儲(chǔ)能需求。同時(shí)，從長(zhǎng)期看，電池盈利依然穩(wěn)中略升，結(jié)構(gòu)件等相對(duì)穩(wěn)定，其余價(jià)格均有下降，市場(chǎng)已充分預(yù)期，鋰電材料2023年僅15-20倍PE，電池20-25倍PE，疊加儲(chǔ)能爆發(fā)加持，看好二季度鋰電反轉(zhuǎn)。

　　中泰、平安、信達(dá)等多家證券機(jī)構(gòu)同樣給出贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、西藏珠峰等鋰礦企業(yè)增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為上述企業(yè)有著穿越周期的能力。雖然業(yè)內(nèi)對(duì)于鋰價(jià)走勢(shì)觀點(diǎn)各異，但短期內(nèi)鋰價(jià)仍處在下行通道中，何時(shí)見(jiàn)底需綜合考慮需求及供給面的變化，隨著供需錯(cuò)配緩解，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量回暖，鋰礦上游企業(yè)總體向好。