當(dāng)苦主碰上苦主：魯冠球的菲斯科賺錢(qián)邏輯

    2月15日，萬(wàn)向集團(tuán)出價(jià)1.492億美元拍下菲斯科。原本計(jì)劃一天完成的拍賣(mài)，萬(wàn)向的競(jìng)拍團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)三天的19輪競(jìng)拍后才艱難獲勝。原因是李澤楷的混合動(dòng)力技術(shù)控股公司緊咬叫價(jià)，萬(wàn)向集團(tuán)叫出的最后一輪報(bào)價(jià)僅高出前者10萬(wàn)美元。

　　據(jù)接近拍賣(mài)的人士對(duì)記者稱(chēng)：“破產(chǎn)法院還需在18日召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，才能宣布誰(shuí)是最終贏家。裁決依據(jù)競(jìng)購(gòu)方的收購(gòu)方案和報(bào)價(jià)來(lái)綜合評(píng)定，但目前無(wú)論是哪一方，都有反對(duì)的聲音。“

　　魯冠球最終收購(gòu)價(jià)格是意向報(bào)價(jià)(3750萬(wàn)美元)的4倍多，菲斯科是否值如此高價(jià)被人質(zhì)疑？萬(wàn)向面臨的更大問(wèn)題是，魯冠球曾在收購(gòu)方案中承諾承擔(dān)菲斯科背負(fù)的高達(dá)10億美元債務(wù)中的部分債務(wù)，可能讓新菲斯科發(fā)展背上沉重包袱；菲斯科并沒(méi)有電動(dòng)汽車(chē)的核心技術(shù)，能否與萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司的技術(shù)結(jié)合，也未出現(xiàn)在魯冠球的菲斯科“復(fù)興方案“中。

　　燙手的菲斯科不好吞

　　具有多起美國(guó)企業(yè)收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的魯冠球深知，價(jià)高并非左右走向的唯一因素。因此其制定的菲斯科“復(fù)興方案“中，努力展示萬(wàn)向美國(guó)公司的負(fù)責(zé)任形象，包括金融危機(jī)時(shí)收購(gòu)多家瀕臨破產(chǎn)美國(guó)企業(yè)，以幫助其恢復(fù)生產(chǎn)等。

　　而菲斯科的大多數(shù)無(wú)擔(dān)保債權(quán)人更在意競(jìng)購(gòu)方是否愿意償還債務(wù)，為此魯冠球承諾承擔(dān)菲斯科部分債務(wù)，并將重組后的菲斯科20%的股權(quán)給予債權(quán)人。

　　上述知情人士對(duì)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者稱(chēng)，這一承諾可能導(dǎo)致萬(wàn)向在未來(lái)運(yùn)營(yíng)菲斯科中困難重重，“不止菲斯科目前有高達(dá)10億美元的債務(wù)，理清債務(wù)并不輕松，而且從經(jīng)營(yíng)層面看，菲斯科從未盈利過(guò)，虧損還將持續(xù)。收購(gòu)菲斯科意味著要不斷填補(bǔ)窟窿?！?

　　萬(wàn)向集團(tuán)近年熱衷于海外收購(gòu)，需要持續(xù)性投入的并非只有菲斯科。2013年初萬(wàn)向集團(tuán)以2.566億美元成功收購(gòu)美國(guó)最大的新能源電池制造商A123系統(tǒng)公司，但萬(wàn)向美國(guó)公司總裁倪頻也承認(rèn)A123系統(tǒng)公司的問(wèn)題是做得越多虧得越多，至少要虧三五年。

　　魯冠球的新能源投入還不止這些。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2009年至今，魯冠球在新能源汽車(chē)方面的投入已經(jīng)超過(guò)45億元。但魯冠球沒(méi)有任何一個(gè)項(xiàng)目盈利，自稱(chēng)從1999年籌劃電動(dòng)車(chē)項(xiàng)目開(kāi)始，“投入14年沒(méi)賺一分錢(qián)“。

　　隨著近年國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件產(chǎn)品附加值低、核心技術(shù)缺乏等問(wèn)題更加嚴(yán)峻，萬(wàn)向集團(tuán)并非昔日的“金主“，據(jù)萬(wàn)向錢(qián)潮發(fā)布的年報(bào)，2012年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)3.3億元，下滑30.90%。

　　魯冠球也曾遲疑過(guò)，采用零部件外包模式的菲斯科并沒(méi)有核心技術(shù)。菲斯科產(chǎn)品的底盤(pán)、混合動(dòng)力控制系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等均屬于量子技術(shù)公司，其專(zhuān)利僅局限于格柵設(shè)計(jì)、電動(dòng)車(chē)傳動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)、鋁制車(chē)架、太陽(yáng)能汽車(chē)技術(shù)等。

　　魯冠球把希望寄托在菲斯科與其旗下的萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司的技術(shù)結(jié)合。2002年，萬(wàn)向正式成立萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司，但這家中國(guó)最早的純電動(dòng)汽車(chē)公司并沒(méi)有在11年的發(fā)展中壯大。

　　萬(wàn)向曾誤判了市場(chǎng)形勢(shì)和高估了政策推動(dòng)力的作用。2009年，魯冠球在國(guó)家大力發(fā)展新能源汽車(chē)的潮流下，宣布投資13.65億元建設(shè)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的電動(dòng)汽車(chē)和鋰電池生產(chǎn)基地，發(fā)動(dòng)聲勢(shì)浩大的新能源攻勢(shì)。但2010年后新能源汽車(chē)?yán)顺毕讼聛?lái)，萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)公司并沒(méi)有成為一家真正具有先進(jìn)技術(shù)的公司，時(shí)至今日，連其官方網(wǎng)站上也顯得落魄，信息長(zhǎng)時(shí)間不更新。

　　萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司最初規(guī)劃了“電池-電機(jī)-電控-電動(dòng)汽車(chē)“全面推進(jìn)的發(fā)展路線(xiàn)，設(shè)置了動(dòng)力總成、整車(chē)項(xiàng)目和電池三個(gè)事業(yè)部，不過(guò)公開(kāi)信息顯示，動(dòng)力總成事業(yè)部從研發(fā)到銷(xiāo)售只有30人，整車(chē)項(xiàng)目部只有55人。相比國(guó)內(nèi)車(chē)企動(dòng)輒幾千人的研發(fā)隊(duì)伍，萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司只能算“游擊隊(duì)“。

　　魯冠球在獲得整車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)前，只能通過(guò)地方頒發(fā)的示范運(yùn)營(yíng)許可獲得純電動(dòng)大巴的試運(yùn)營(yíng)權(quán)，由此也限制了萬(wàn)向純電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)入量產(chǎn)和市場(chǎng)驗(yàn)證階段。

　　大巴和轎車(chē)的技術(shù)相距甚遠(yuǎn)，萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司即使有一定的儲(chǔ)備技術(shù)，要和以生產(chǎn)混合動(dòng)力轎車(chē)的菲斯科結(jié)合也并非易事。萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司曾在2006年展示過(guò)一款純電動(dòng)轎車(chē)，不過(guò)因?yàn)闆](méi)有投放市場(chǎng)的資格，所以也沒(méi)有人知道它的性能。

　　菲斯科概念有多大含金量

　　身邊人評(píng)價(jià)魯冠球“謹(jǐn)慎而具有冒險(xiǎn)精神“，但很多人難以理解，他為什么會(huì)花如此高價(jià)收購(gòu)“前景不明朗“的菲斯科。

　　即使魯冠球自己，也在某些時(shí)候?qū)π履茉雌?chē)的發(fā)展表現(xiàn)出悲觀(guān)的一面。在他看來(lái)，后來(lái)者搞汽車(chē)不能只盯著產(chǎn)業(yè)本身?！捌?chē)業(yè)是資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，只盯著利潤(rùn)就進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)太大?！?

　　不過(guò)特斯拉的發(fā)展路線(xiàn)為魯提供了啟發(fā)。魯冠球有意識(shí)地模仿特斯拉思維，確定了在可能出現(xiàn)的長(zhǎng)期虧損中，利用新能源汽車(chē)概念撬動(dòng)資本市場(chǎng)的路線(xiàn)。特斯拉在最初9年中并不盈利，但通過(guò)新能源汽車(chē)概念炒作，其股票價(jià)格一度飆升至170美元。一位民營(yíng)車(chē)企高管稱(chēng)：“這是讓多少成長(zhǎng)中的汽車(chē)企業(yè)夢(mèng)寐以求的事情。“

　　魯冠球?qū)τ谔厮估某绨輹r(shí)有流露。不久前接受媒體采訪(fǎng)時(shí)失言：不排除與特斯拉合作。幾天之后，所屬上市公司萬(wàn)向錢(qián)潮不得不發(fā)布公告澄清，萬(wàn)向并沒(méi)有與特斯拉接觸和達(dá)成任何意向。

　　萬(wàn)向集團(tuán)曾試圖把上市公司萬(wàn)向錢(qián)潮和新能源汽車(chē)公司萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司捆綁到一起，進(jìn)行概念運(yùn)作。2010年12月29日三方在杭州市蕭山區(qū)簽訂了《關(guān)于電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，萬(wàn)向錢(qián)潮所開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的汽車(chē)零部件產(chǎn)品為萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司汽車(chē)零部件采購(gòu)的優(yōu)先或獨(dú)家供應(yīng)商；萬(wàn)向電動(dòng)汽車(chē)公司將為萬(wàn)向錢(qián)潮提供新能源汽車(chē)零部件項(xiàng)目支持。但前提是，當(dāng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)時(shí)，萬(wàn)向錢(qián)潮才入股或增資萬(wàn)向電動(dòng)車(chē)公司。

　　市場(chǎng)投資者對(duì)萬(wàn)向錢(qián)潮的新能源汽車(chē)概念苦苦期盼，這一協(xié)議直到現(xiàn)在也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。萬(wàn)向錢(qián)潮在2月14日萬(wàn)向競(jìng)價(jià)菲斯科獲勝前夕，發(fā)布公告重提該協(xié)議，稱(chēng)“若萬(wàn)向集團(tuán)公司發(fā)展電動(dòng)汽車(chē)整車(chē)，萬(wàn)向錢(qián)潮有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品一定會(huì)配套?！?

　　“萬(wàn)向錢(qián)潮隱晦暗示，將可能與菲斯科等萬(wàn)向旗下新能源車(chē)企產(chǎn)生業(yè)務(wù)往來(lái)。只要將新能源概念捆綁在一起，股票價(jià)格就會(huì)漲?！耙晃魂P(guān)注萬(wàn)向錢(qián)潮的資本市場(chǎng)人士稱(chēng)。

　　萬(wàn)向集團(tuán)在準(zhǔn)備競(jìng)拍菲斯科的半個(gè)月內(nèi)，資本市場(chǎng)熱捧新能源汽車(chē)概念，萬(wàn)向錢(qián)潮的股價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò)50%。2月17日——萬(wàn)向集團(tuán)競(jìng)購(gòu)菲斯科鎖定“價(jià)高有利條件“后的第一個(gè)交易日，萬(wàn)向錢(qián)潮再次開(kāi)盤(pán)漲停。