廣匯汽車牽手寶信：強強聯(lián)合還是資本騰挪

　　廣匯汽車(600297.SH)于22日晚間發(fā)布了公告，公司將要約收購寶信汽車(01293.HK)不超過75%股份，預計需支付對價近95億元。 

　　根據(jù)方案，廣匯汽車擬通過全資控制的子公司香港廣匯要約收購香港聯(lián)交所上市公司寶信汽車(股票代碼：1293)不超過75%股份，其中每股寶信汽車股票要約價格為5.99港元，每份寶信汽車購股權(quán)的要約價格為0.266港元；預計全部要約收購需支付對價約94.68億元。交易完成后，公司擬維持寶信汽車在香港聯(lián)交所的上市地位。

　　廣匯汽車借殼登陸上市

　　并購后將重奪頭把交椅

　　資料顯示，去年12月美羅藥業(yè)披露重大資金重組方案，今年6月廣匯汽車借殼美羅藥業(yè)塵埃落定，成功登陸資本市場。

　　廣匯汽車成立于2006年，是廣匯系旗下重要組成部分。截至2015年一季度，廣匯汽車在全國24個省區(qū)直轄市擁有521家營業(yè)網(wǎng)點，458萬保有客戶，經(jīng)銷品牌范圍涵蓋中高端超過50個乘用車品牌。

　　寶信汽車官網(wǎng)資料顯示，公司是以經(jīng)營中高端、豪華品牌及超豪華品牌為主的汽車銷售服務(wù)集團，經(jīng)銷品牌主要集中在寶馬、路虎、捷豹、法拉利、瑪莎拉蒂等19個乘用車品牌，更是寶馬在中國也是全球最大的經(jīng)銷商。

　　數(shù)據(jù)顯示，廣匯汽車在2014年經(jīng)銷商百強榜排名第二，全年營收863.6億元；寶信汽車排名第六，全年營收362.85億元。收購寶信后，廣匯汽車營收將達到千億級別，穩(wěn)穩(wěn)坐上國內(nèi)汽車經(jīng)銷商頭把交椅。

　　而從寶信汽車的背景來看，廣匯汽車的目的無疑是要通過并購進一步擴大在頂級品牌和高端品牌經(jīng)銷的布局優(yōu)勢。

　　此外，廣匯此舉也旨在完善全國4S點布局。廣匯銷售網(wǎng)絡(luò)主要集中在中西部，而寶信則主要聚集在長三角、東北以及華北、華東等廣大東部地區(qū)，將于廣匯形成聯(lián)動互補效應。

　　經(jīng)銷商日子難過 尋龍訣怎么念

　　縱觀目前經(jīng)銷商市場概況，不難得知，大家的日子并不好過。這點從上市公司報表中更得窺得一斑。

　　數(shù)據(jù)顯示，龐大集團2012-2014年營業(yè)收入分別為578億元、640億元、603億元，同期凈利潤分別為-8.25億元、2.11億元、1.42億元。截至2015年前三季度，龐大集團營收為398億元，凈利潤僅為5749萬元。

　　“情況嚴峻得超乎你們的想象?！饼嫶笃嚩麻L龐慶華在接受采訪時曾發(fā)出如此感嘆。庫存畸高、利潤率下滑都是經(jīng)銷商們不得不面對的難題。

　　另一家經(jīng)銷商國機汽車前三季度實現(xiàn)營收505億元，較去年同期下滑27%；前三季度凈利潤為5.53億元，同比下降超一成。

　　廣匯汽車前三季度錄得凈利潤12.4億元，但相比上年同期的13.7億元，仍下降了9.33%。

　　機構(gòu)看好廣匯寶信牽手

　　行業(yè)生存困境難解并不妨礙券商機構(gòu)看好廣匯汽車后市發(fā)展。

　　長江證券研報認為，本次收購價格合理、強強聯(lián)合將掀開經(jīng)銷商整合大潮，符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。廣匯汽車作為我國汽車經(jīng)銷商龍頭，“后市場布局早 + 新車業(yè)務(wù)基礎(chǔ)夯實 + 戰(zhàn)略眼光長遠 + 職業(yè)經(jīng)理模式”等綜合優(yōu)勢最明顯，首次給予“買入”評級。

　　興業(yè)證券則考慮到目前經(jīng)銷商行業(yè)處于盈利底部，為具有管理優(yōu)勢、資本優(yōu)勢的集團提供了低成本整合市場的重要時間窗口。廣匯汽車牽手寶信，未來品牌結(jié)構(gòu)更為完整、銷售區(qū)域結(jié)構(gòu)更加均衡，后市對廣匯維持“增持”評級。