長安停牌或因股權激勵 央企改革腳步漸進

    3月28日，長安汽車再次就停牌發(fā)布進展公告。公告稱，此次籌劃的重大事項涉及非公開發(fā)行股份，經公司申請，股票繼續(xù)停牌。這是長安汽車在3月7日停牌后發(fā)布的第三個停牌進展公告。資本市場預測，該公司停牌或與推進國企改革有關。

    一位不愿透露姓名的證券分析師向《21世紀經濟報道》記者透露，長安汽車此次停牌，很有可能是在謀劃向資本市場定向增發(fā)股票。而定向增發(fā)股票背后的大概率事件是，將包括股權激勵等改革措施在內的國企改革方案一并出臺。

　　據(jù)公開資料顯示，長安汽車控股股東是中國長安汽車集團有限公司，直接和間接合計持有該公司42.43%股權。而中國長安的實際控制人是中國南方工業(yè)集團公司，又稱中國兵器裝備集團公司，是此輪國企改革的重要標的企業(yè)。

　　此前，長安汽車新任總裁朱華榮曾在3月6日接受媒體采訪時透露，長安將在不久后披露全集團的“2025愿景規(guī)劃”，僅在新能源汽車領域上的投入就將達180億元。如若此次定向增發(fā)計劃成行，長安無論是在資金籌集還是在機制改革上，都將實現(xiàn)質的突破。

　　長安或啟動股權激勵

　　長安汽車的停牌略顯突然。3月7日，長安汽車在發(fā)布參股重慶汽車金融有限公司事項后，隨即宣告因籌劃重大事項停牌，股價報收20.29元。坊間因此推測，長安停牌或與參股汽車金融有關。但這隨即遭到長安汽車董事辦否認。

　　3月21日，長安再次就停牌進展發(fā)布公告，明確此次停牌與非公開發(fā)行股份有關，這使得長安參與國企改革的推論逐漸占據(jù)上風。

　　國泰君安證券分析師王炎學在日前發(fā)布的研究報告中稱，2015年2月初國藥集團、建材集團混合所有制改革試點落實，在央企改革加速的背景下，長安汽車實際控制人兵器裝備集團改革預期提升。

　　2014年，國資委曾公布6家央企改革試點企業(yè)，并稱除此之外，還要選擇2到3家開展派駐紀檢組試點。今年3月初，國務院已派駐南方集團監(jiān)事會到中國長安總部調研指導工作，并表示“希望中國長安不斷提升管控能力，切實加強投資管理”。

　　這一表示與本輪國企改革的方向大體一致。去年7月，國資委在發(fā)布首批央企改革試點名單時特別提到，本輪國企改革主要對混合所有制進行探索，其中一項重要內容就是，探索中央企業(yè)董事會行使高級管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理職權試點，探索市場化激勵和約束機制使企業(yè)員工持股。

　　上述不愿透露姓名的證券分析師向記者透露，“此次長安停牌，極有可能在定向增發(fā)的同時，探索員工持股，對管理層進行股權激勵，順應此次國企改革大潮”。

　　王炎學則在其分析報告中指出，本輪國企改革最大亮點就是，股權激勵和員工持股有望在局部試點取得突破，國資只管資本為薪酬體制改革和國企股權激勵的推進創(chuàng)造了空間?！盎旌纤兄聘母锸沟霉蓹喽嘣?，帶來治理機制變革，國資國企決策人和管理者對于國企市場價值的關注度將會提升”。王炎學團隊為此首次給長安汽車“增持”評級。

　　事實上，長安汽車對旗下員工的激勵已經開始。為體現(xiàn)對海歸人才成果的重視，長安曾承諾干好一個項目最高獎勵200萬元。而去年年會，這筆資金已被下發(fā)到某一團隊手中?！叭舸舜伍L安出臺股權激勵等改革措施，將直接改善公司的管理效率，提高長效機制，從而提升公司的整體估值水平。”華融證券分析師劉宏程稱，國企改革的腳步已經離長安越來越近。

　　備戰(zhàn)2025

　　長安汽車曾于2011年公開發(fā)行3.6億股，募集資金35億元。彼時，長安已制定“2020愿景規(guī)劃”，計劃在未來10年內，持續(xù)打造自主研發(fā)核心競爭力，不斷推出具有完全自主知識產權的汽車與發(fā)動機產品，使長安汽車2020年產銷量達到500萬輛，進入全球前八。

　　5年來35億元資金為長安發(fā)展上述愿景提供了重要保證。數(shù)據(jù)顯示，在一系列新車型的刺激下，長安2014年實現(xiàn)了254萬輛產銷，位居中國汽車業(yè)第四。而今年1~2月，長安銷量增速持續(xù)加快，接連超過一汽、東風，以23.31萬輛的成績位列亞軍，僅次于上汽集團。

　　現(xiàn)在業(yè)內幾乎將長安作為新的自主標桿。而為了使自主事業(yè)得到持續(xù)發(fā)展，朱華榮透露，長安汽車不久后會披露全集團的“2025愿景規(guī)劃”，其投入力度將遠遠超過上一輪投資。

　　“在新能源汽車領域，我們將投入180億元，而這只是‘2025愿景規(guī)劃’的一部分?！敝烊A榮稱，該規(guī)劃歷時一年半時間，由長安高層和專業(yè)部門制定，集團內部對這項工作非常重視。

　　但目前長安在資金實力上并不足以完成下一輪規(guī)劃。據(jù)財報顯示，2014年長安汽車利潤僅為35億元，與上汽集團248億元利潤相比差距不小，靠自身積累實現(xiàn)發(fā)展并不現(xiàn)實。為此，朱華榮也在長安新能源戰(zhàn)略發(fā)布會上稱，資金除了靠自身經營外，也要從資本市場融資中獲得支撐。

　　現(xiàn)在是長安自主事業(yè)發(fā)展的巔峰，但新的挑戰(zhàn)是，在市場形成規(guī)模后，如何保證產品的質量和服務；在下一輪產品規(guī)劃中，如何使新車型在整合實力上保持領先，從而實現(xiàn)長安的進一步發(fā)展等問題，都在考驗著長安管理層的智慧。    上述不愿透露姓名分析師認為，不論是定向增發(fā)還是股權激勵，短期對長安來說都是重大利好，但關鍵還要看長安管理層，如何利用好國企改革的東風，進行機制、體制創(chuàng)新，通過資本杠桿達成新目標。