汽車行業(yè)的走勢正面臨著新的拐點(diǎn)。轉(zhuǎn)眼就進(jìn)入了年中的6月，不少投資機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布2008年中期投資策略報(bào)告，看淡汽車行業(yè)。國信證券在其2008年中期策略研究報(bào)告中更是稱， 對行業(yè)前景日趨看淡，周期向下拐點(diǎn)出現(xiàn)。
由于對行業(yè)前景的看法發(fā)生改變，國信證券對行業(yè)的評(píng)級(jí)也發(fā)生了變化，轎車“中性”、重卡“中性”、大中客“謹(jǐn)慎推薦”。重點(diǎn)公司中“推薦”評(píng)級(jí)全部下調(diào)至“謹(jǐn)慎推薦”：下調(diào)一汽轎車、江鈴、金龍、宇通至“謹(jǐn)慎推薦”。
與1~3月銷量大幅增長相比，乘用車銷量四五月銷量的同比增速大幅下滑，顯示行業(yè)增長初步出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。銷量增速放緩原因（按重要性依次是）：受通貨膨脹影響，居民實(shí)際收入水平快速下降；受股市下跌因素影響，居民財(cái)產(chǎn)性收入水平快速下降。更為可怕的是，未來銷量將進(jìn)一步快速下滑，原因在于：國內(nèi)成品油價(jià)格管制，意味著目前國內(nèi)的轎車消費(fèi)是“透支性”的，油價(jià)補(bǔ)貼下的轎車需求增長難以為繼，中國成品油機(jī)制改革箭在弦上，一旦實(shí)行將會(huì)抑制當(dāng)前消費(fèi)。
商用車：國III沖擊波顯現(xiàn)
從2007年開始，商用車的增速快于乘用車，從而推動(dòng)整個(gè)汽車市場的快速增長。今年來，商用車的增速仍然快于乘用車，但預(yù)計(jì)從7月1日在全國范圍實(shí)施的國III標(biāo)準(zhǔn)將使這一速度面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，相對于乘用車較容易從國II提升至國III，商用車從國II至國III則意味著成本的急劇上升，從而影響需求。
長期而言，經(jīng)濟(jì)周期決定商用車產(chǎn)銷波動(dòng)，但短期內(nèi)，行業(yè)政策（包含排放法規(guī)等）會(huì)大大加劇這種波動(dòng)，并成為一定時(shí)期內(nèi)的決定性影響力量。以世界上最大的汽車市場美國為例，美國聯(lián)邦環(huán)保署（EPA）于2007年1月1日實(shí)施了EPA 2007排放法規(guī)，該法規(guī)使重卡單車成本提升2000~3000美元，幅度大致為2~4%，后果是導(dǎo)致：2006年美國重卡汽車銷量達(dá)到2000年以來的最高點(diǎn)，而2007年則同比下降達(dá)40%。
中國也存在同樣的可能，以商用車中增長最快的細(xì)分市場重卡為例，重卡本輪周期增長的高點(diǎn)已現(xiàn)：“計(jì)重收費(fèi)范圍增大”對重卡半掛牽引車消費(fèi)的影響逐步減弱；國III標(biāo)準(zhǔn)正式執(zhí)行前，對國II重卡的集中消費(fèi)對未來需求形成“透支”；高基數(shù)效應(yīng)；自然災(zāi)害對重卡的“需求突發(fā)性支撐”難以為繼；宏觀調(diào)控的負(fù)面影響將逐步顯現(xiàn)。2008年1~5月，重卡銷量增長率在50％以上，預(yù)計(jì)6月銷量將快速下滑（可能為5月銷量的1/3~1/2左右）。預(yù)計(jì)重卡行業(yè)屆時(shí)周期見頂，2008年銷量增速回落至10%， 2009年銷量增速在20％左右。此輪調(diào)整有望持續(xù)1年，重卡行業(yè)可能在2009年下半年逐步復(fù)蘇。
大中客車也是商用車較為穩(wěn)定的廠家，但大中型客車也將按重卡環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，7月1日執(zhí)行，因此下半年國內(nèi)需求存在一定潛憂。往年上半年銷量一般占全年銷量的35%~40%間，預(yù)計(jì)2008年，國III標(biāo)準(zhǔn)的推行，將對這一季節(jié)性特征產(chǎn)生扭曲，上半年銷量有望占全年銷量的45％~50%。
乘用車：成本上漲 利潤下滑
與前景不明朗的商用車相比，乘用車的“慘狀”則有過之而無不及。因?yàn)樯逃密嚳梢酝ㄟ^漲價(jià)來轉(zhuǎn)移部分成本上升的壓力，而乘用車至少暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)。少數(shù)乘用車廠家則聲稱，不排除下半年進(jìn)行漲價(jià)。
在成本上漲方面，主要是PPI快速上升，鋼材價(jià)格大幅上漲。2008年以來，MyspiC鋼價(jià)指數(shù)漲幅已達(dá)29%，勞動(dòng)力價(jià)格在上漲。2008年1~4月，家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價(jià)格同比上漲9.8%，顯示中國勞動(dòng)力市場日益緊張。
更為致命的是，乘用車的終端價(jià)格卻無法上漲，在需求放緩的背景下，盡管成本上升，但乘用車終端難以漲價(jià)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，即使在今年一季度CPI大幅上漲的背景下，國內(nèi)交通工具價(jià)格指數(shù)仍同比下降2.4%。轎車的降價(jià)聲仍然持續(xù)不斷。
在多重因素的沖擊下，乘用車的利潤下滑成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，事實(shí)上，利潤增長的放緩也將從第二季度開始，即周期拐點(diǎn)已現(xiàn)，全年盈利回落到什么水平，尚難以預(yù)計(jì)。 (本文來源：廣州日報(bào) )
