三季報(bào)走強(qiáng) 自主車企業(yè)績超越預(yù)期

    進(jìn)入十月末，各上市車企又進(jìn)入了三季度財(cái)報(bào)的發(fā)布期。截至上周，包括一汽轎車、長安汽車、江淮汽車在內(nèi)的主流上市整車企業(yè)發(fā)布了前三季業(yè)績預(yù)期，其 中，大部分車企凈利潤同比大幅增長達(dá)80%以上，而海馬等處于“被擔(dān)憂”狀態(tài)的自主品牌車企在第三季度甚至出現(xiàn)三位數(shù)至四位數(shù)的超高增長。

　　上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)以及比亞迪、吉利等上市車企雖然尚未發(fā)布具體業(yè)績指標(biāo)預(yù)期，但根據(jù)前三季度的銷量數(shù)據(jù)，業(yè)績增長也是必然趨勢。

　　至此，業(yè)界年初對于2013年中國車市的謹(jǐn)慎預(yù)期已基本上被樂觀情緒代替，8%的銷量年增長預(yù)期也已上調(diào)至兩位數(shù)。

　　不過，如此亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并非是由實(shí)實(shí)在在的銷量增長所帶動(dòng)。民族證券汽車行業(yè)分析師曹鶴指出，2012年同期車市低迷導(dǎo)致基數(shù)過低以及記賬手法等 技術(shù)因素才是導(dǎo)致車企三季報(bào)全面飄紅的真正主因。在大部分車企個(gè)股中，真正由銷量增長帶動(dòng)的利潤上升只占凈利潤總增幅的很小一部分。

　　同樣，在前三季財(cái)報(bào)營造的豐收“假象”中，陷入困境的自主品牌并未真正實(shí)現(xiàn)逆襲，毛利率的繼續(xù)下滑昭示著自主品牌仍然處于夾縫中的艱難轉(zhuǎn)型期。

　　超越預(yù)期

　　雖然上汽尚未發(fā)布預(yù)期，但一汽轎車和長安汽車已毫無懸念地成為業(yè)績表現(xiàn)最突出的上市車企集團(tuán)。

　　半年報(bào)中已拔得頭籌的一汽轎車?yán)^續(xù)上漲趨勢，最新的業(yè)績預(yù)告稱，2013年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利預(yù)計(jì)為7億至8.5億元，而去年同期為虧損3.1億元。

　　對于業(yè)績增長的原因，公告解釋稱，除銷量增長外，日元的匯率變動(dòng)大幅降低了公司的進(jìn)口零部件成本，同時(shí)對成本費(fèi)用的管控也效果明顯。

　　長安汽車的凈利潤增幅同樣在預(yù)料之中。根據(jù)長安汽車的公開預(yù)期，前三季業(yè)績將比上年同期增長195.45%至208.69%，長安福特投產(chǎn)上市的新車型翼虎、翼博、新蒙迪歐是主要的新盈利增長點(diǎn)。

　　受長安福特銷量增長帶動(dòng)，今年前三季度，長安集團(tuán)完成銷量153.2萬輛。其中，長安本部、長安福特和長安馬自達(dá)銷量分別同比增長32.2%、67.2%和-30.9%。

　　與一汽轎車和長安汽車相比，自主品牌江淮和海馬的上漲有點(diǎn)出人意料。在9月份主流車企的乘用車銷量中，江淮汽車是為數(shù)不多的幾家下滑企業(yè)之一，但在

　　其發(fā)布的第三季度完整報(bào)告中，今年前三季度凈利潤達(dá)到7.4億元，比去年同期增長81.2%。不斷被邊緣化的海馬汽車前三季度的凈利潤也達(dá)到1.85億元 至2.15億元，同比增長200%至250%，其中，第三季度的凈利潤更是達(dá)到去年的25倍至36倍。

　　雖然未發(fā)布前三季財(cái)報(bào)，但上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪、長城汽車等先后公布了1至9月的產(chǎn)銷快報(bào)，都呈現(xiàn)出一定程度的業(yè)績增長。其中，廣汽集團(tuán)前三季度汽車銷量為66.76萬輛，同比增長21.76%，旗下兩家日系合資車企——廣汽本田和廣汽豐田的銷量回升成為主要支撐。

　　比亞迪和長城前三季度的銷量分別為37.14萬輛和45.74萬輛，同比增長22.2%和36.5%。在港上市的吉利汽車也于日前披露前9個(gè)月的總銷量為37.58萬輛，較去年同期增長16%，達(dá)全年銷量目標(biāo)的67%。

　　對于上市車企的超預(yù)期表現(xiàn)，新車效益和國內(nèi)車市整體上揚(yáng)被認(rèn)為是主要原因。來自汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月，國內(nèi)汽車銷量增幅達(dá)到12.7%，穩(wěn)定高于年初普遍預(yù)期的8%左右。

　　曹鶴稱，從前三季度的表現(xiàn)來開，“增幅預(yù)計(jì)在13%左右”。

　　不過，他也強(qiáng)調(diào)，車市整體在轉(zhuǎn)好，但具體到各個(gè)上市企業(yè)，尤其是自主品牌，經(jīng)營現(xiàn)狀并沒有凈利潤增幅數(shù)據(jù)顯示的這么樂觀。

　　凈利潤飆升

　　一家上市車企的真實(shí)經(jīng)營狀況主要反應(yīng)在三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)上，即銷量、主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤。

　　曹鶴稱，從這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不對稱就可以看出自主品牌真實(shí)的產(chǎn)銷狀況和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之間的差距。

　　以一汽轎車為例，雖然公告中稱，凈利潤的大幅上漲緣于公司產(chǎn)品銷量和營業(yè)收入穩(wěn)步提升，但財(cái)報(bào)顯示，這兩項(xiàng)的同比增長僅為約22.9%和15.7%，遠(yuǎn)低于其凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈的大幅度逆轉(zhuǎn)。

　　曹鶴稱，一汽轎車的凈利潤“飆升”主要緣于通過會(huì)計(jì)技術(shù)處理的去年巨虧，企業(yè)已經(jīng)把大部分可預(yù)料的負(fù)面“包袱”在去年計(jì)提了。公開數(shù)據(jù)顯示，2012年度前三季度，一汽轎車的凈利潤為虧損3.1億元。

　　正因?yàn)槿绱?，各證券分析機(jī)構(gòu)在對一汽轎車的分析報(bào)告最后都一致強(qiáng)調(diào)，自主品牌新產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期是需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

　　江淮汽車同樣如此。在15%和17%的銷量和銷售收入增幅下，81%的凈利潤大幅上漲主要緣于去年遜色的表現(xiàn)和相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用的提前計(jì)提。數(shù)據(jù)顯示，在轎車遭受年初“3.15”質(zhì)量曝光的重創(chuàng)后，SUV和尚未形成規(guī)模的多功能商用車成為集團(tuán)旗下僅有的兩個(gè)增長板塊。

　　至于海馬的非正常性飆升，則被認(rèn)為孕育著企業(yè)近期吸引外部投資的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)需求。處于轉(zhuǎn)型期的海馬今年前9個(gè)月銷量為12.3萬輛，僅同比增長5.55%。雖然SUV累計(jì)銷量同比增長121.76%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)支撐不起超過兩倍的凈利潤增長。

　　回顧2012年第三季度，在多重因素影響下，超過六成上市車企凈利下滑。這成為今年車企利潤大幅上漲的主要背景。但并非所有車企都能依靠去年的頹勢迎來今年飆升的“假象”。

　　一汽夏利發(fā)布預(yù)警稱，今年前三季凈利潤預(yù)計(jì)將由去年的盈利8319萬元轉(zhuǎn)為虧損8000萬至1.1億元，主要原因是公司參股的一汽豐田產(chǎn)銷量同比下降，進(jìn)而導(dǎo)致投資收益減少。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)型轎車市場出現(xiàn)負(fù)增長以及關(guān)停部分老夏利產(chǎn)品都對銷量造成了影響。

　　“就今年三季度財(cái)報(bào)來斷言自主品牌走出了困境還太早”，曹鶴稱，從目前動(dòng)輒兩倍的凈利潤增幅來看，上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不能反映企業(yè)真實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

　　更重要的一點(diǎn)是，自主品牌的毛利率并未見回升，尤其是轎車。雖然車企都在財(cái)報(bào)中稱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來了利潤率的提升，但將單車?yán)麧櫳愿叩男萝嚺c老款車分?jǐn)偤?，平均的銷售毛利率仍在下滑。

　　究其原因，自主品牌成本壓縮的速度永遠(yuǎn)趕不上與合資產(chǎn)品競爭中帶來的車價(jià)下滑的速度。這也是正在努力向中高端市場轉(zhuǎn)型的自主品牌最大的壓力。

　　不過，在業(yè)界的預(yù)期中，自主品牌的頹勢有望在明年得到改善?！鞍凑漳壳暗膽B(tài)勢，明后兩年中國汽車業(yè)有望迎來又一個(gè)高增長期”，曹鶴認(rèn)為，明后兩年車市增幅有可能達(dá)到20%以上，這對自主品牌來說將是一個(gè)難得的喘息機(jī)會(huì)，同樣新能源也將迎來穩(wěn)定的發(fā)展空間。

　　值得一提的是，根據(jù)新能源補(bǔ)貼新政，補(bǔ)貼款將直接發(fā)放到企業(yè)，這意味著新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展將成為決定下一階段自主品牌競爭的一個(gè)關(guān)鍵籌碼。