三季報(bào)走強(qiáng) 自主車(chē)企業(yè)績(jī)超越預(yù)期

    進(jìn)入十月末，各上市車(chē)企又進(jìn)入了三季度財(cái)報(bào)的發(fā)布期。截至上周，包括一汽轎車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、江淮汽車(chē)在內(nèi)的主流上市整車(chē)企業(yè)發(fā)布了前三季業(yè)績(jī)預(yù)期，其 中，大部分車(chē)企凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)達(dá)80%以上，而海馬等處于“被擔(dān)憂(yōu)”狀態(tài)的自主品牌車(chē)企在第三季度甚至出現(xiàn)三位數(shù)至四位數(shù)的超高增長(zhǎng)。

　　上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)以及比亞迪、吉利等上市車(chē)企雖然尚未發(fā)布具體業(yè)績(jī)指標(biāo)預(yù)期，但根據(jù)前三季度的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也是必然趨勢(shì)。

　　至此，業(yè)界年初對(duì)于2013年中國(guó)車(chē)市的謹(jǐn)慎預(yù)期已基本上被樂(lè)觀(guān)情緒代替，8%的銷(xiāo)量年增長(zhǎng)預(yù)期也已上調(diào)至兩位數(shù)。

　　不過(guò)，如此亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并非是由實(shí)實(shí)在在的銷(xiāo)量增長(zhǎng)所帶動(dòng)。民族證券汽車(chē)行業(yè)分析師曹鶴指出，2012年同期車(chē)市低迷導(dǎo)致基數(shù)過(guò)低以及記賬手法等 技術(shù)因素才是導(dǎo)致車(chē)企三季報(bào)全面飄紅的真正主因。在大部分車(chē)企個(gè)股中，真正由銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)的利潤(rùn)上升只占凈利潤(rùn)總增幅的很小一部分。

　　同樣，在前三季財(cái)報(bào)營(yíng)造的豐收“假象”中，陷入困境的自主品牌并未真正實(shí)現(xiàn)逆襲，毛利率的繼續(xù)下滑昭示著自主品牌仍然處于夾縫中的艱難轉(zhuǎn)型期。

　　超越預(yù)期

　　雖然上汽尚未發(fā)布預(yù)期，但一汽轎車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)已毫無(wú)懸念地成為業(yè)績(jī)表現(xiàn)最突出的上市車(chē)企集團(tuán)。

　　半年報(bào)中已拔得頭籌的一汽轎車(chē)?yán)^續(xù)上漲趨勢(shì)，最新的業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，2013年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利預(yù)計(jì)為7億至8.5億元，而去年同期為虧損3.1億元。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，公告解釋稱(chēng)，除銷(xiāo)量增長(zhǎng)外，日元的匯率變動(dòng)大幅降低了公司的進(jìn)口零部件成本，同時(shí)對(duì)成本費(fèi)用的管控也效果明顯。

　　長(zhǎng)安汽車(chē)的凈利潤(rùn)增幅同樣在預(yù)料之中。根據(jù)長(zhǎng)安汽車(chē)的公開(kāi)預(yù)期，前三季業(yè)績(jī)將比上年同期增長(zhǎng)195.45%至208.69%，長(zhǎng)安福特投產(chǎn)上市的新車(chē)型翼虎、翼博、新蒙迪歐是主要的新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　受長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)，今年前三季度，長(zhǎng)安集團(tuán)完成銷(xiāo)量153.2萬(wàn)輛。其中，長(zhǎng)安本部、長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)32.2%、67.2%和-30.9%。

　　與一汽轎車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)相比，自主品牌江淮和海馬的上漲有點(diǎn)出人意料。在9月份主流車(chē)企的乘用車(chē)銷(xiāo)量中，江淮汽車(chē)是為數(shù)不多的幾家下滑企業(yè)之一，但在

　　其發(fā)布的第三季度完整報(bào)告中，今年前三季度凈利潤(rùn)達(dá)到7.4億元，比去年同期增長(zhǎng)81.2%。不斷被邊緣化的海馬汽車(chē)前三季度的凈利潤(rùn)也達(dá)到1.85億元 至2.15億元，同比增長(zhǎng)200%至250%，其中，第三季度的凈利潤(rùn)更是達(dá)到去年的25倍至36倍。

　　雖然未發(fā)布前三季財(cái)報(bào)，但上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)等先后公布了1至9月的產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，都呈現(xiàn)出一定程度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中，廣汽集團(tuán)前三季度汽車(chē)銷(xiāo)量為66.76萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.76%，旗下兩家日系合資車(chē)企——廣汽本田和廣汽豐田的銷(xiāo)量回升成為主要支撐。

　　比亞迪和長(zhǎng)城前三季度的銷(xiāo)量分別為37.14萬(wàn)輛和45.74萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.2%和36.5%。在港上市的吉利汽車(chē)也于日前披露前9個(gè)月的總銷(xiāo)量為37.58萬(wàn)輛，較去年同期增長(zhǎng)16%，達(dá)全年銷(xiāo)量目標(biāo)的67%。

　　對(duì)于上市車(chē)企的超預(yù)期表現(xiàn)，新車(chē)效益和國(guó)內(nèi)車(chē)市整體上揚(yáng)被認(rèn)為是主要原因。來(lái)自汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量增幅達(dá)到12.7%，穩(wěn)定高于年初普遍預(yù)期的8%左右。

　　曹鶴稱(chēng)，從前三季度的表現(xiàn)來(lái)開(kāi)，“增幅預(yù)計(jì)在13%左右”。

　　不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)，車(chē)市整體在轉(zhuǎn)好，但具體到各個(gè)上市企業(yè)，尤其是自主品牌，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀并沒(méi)有凈利潤(rùn)增幅數(shù)據(jù)顯示的這么樂(lè)觀(guān)。

　　凈利潤(rùn)飆升

　　一家上市車(chē)企的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況主要反應(yīng)在三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)上，即銷(xiāo)量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)。

　　曹鶴稱(chēng)，從這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不對(duì)稱(chēng)就可以看出自主品牌真實(shí)的產(chǎn)銷(xiāo)狀況和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之間的差距。

　　以一汽轎車(chē)為例，雖然公告中稱(chēng)，凈利潤(rùn)的大幅上漲緣于公司產(chǎn)品銷(xiāo)量和營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升，但財(cái)報(bào)顯示，這兩項(xiàng)的同比增長(zhǎng)僅為約22.9%和15.7%，遠(yuǎn)低于其凈利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈的大幅度逆轉(zhuǎn)。

　　曹鶴稱(chēng)，一汽轎車(chē)的凈利潤(rùn)“飆升”主要緣于通過(guò)會(huì)計(jì)技術(shù)處理的去年巨虧，企業(yè)已經(jīng)把大部分可預(yù)料的負(fù)面“包袱”在去年計(jì)提了。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2012年度前三季度，一汽轎車(chē)的凈利潤(rùn)為虧損3.1億元。

　　正因?yàn)槿绱?，各證券分析機(jī)構(gòu)在對(duì)一汽轎車(chē)的分析報(bào)告最后都一致強(qiáng)調(diào)，自主品牌新產(chǎn)品銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期是需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

　　江淮汽車(chē)同樣如此。在15%和17%的銷(xiāo)量和銷(xiāo)售收入增幅下，81%的凈利潤(rùn)大幅上漲主要緣于去年遜色的表現(xiàn)和相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用的提前計(jì)提。數(shù)據(jù)顯示，在轎車(chē)遭受年初“3.15”質(zhì)量曝光的重創(chuàng)后，SUV和尚未形成規(guī)模的多功能商用車(chē)成為集團(tuán)旗下僅有的兩個(gè)增長(zhǎng)板塊。

　　至于海馬的非正常性飆升，則被認(rèn)為孕育著企業(yè)近期吸引外部投資的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)需求。處于轉(zhuǎn)型期的海馬今年前9個(gè)月銷(xiāo)量為12.3萬(wàn)輛，僅同比增長(zhǎng)5.55%。雖然SUV累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)121.76%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)支撐不起超過(guò)兩倍的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　回顧2012年第三季度，在多重因素影響下，超過(guò)六成上市車(chē)企凈利下滑。這成為今年車(chē)企利潤(rùn)大幅上漲的主要背景。但并非所有車(chē)企都能依靠去年的頹勢(shì)迎來(lái)今年飆升的“假象”。

　　一汽夏利發(fā)布預(yù)警稱(chēng)，今年前三季凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將由去年的盈利8319萬(wàn)元轉(zhuǎn)為虧損8000萬(wàn)至1.1億元，主要原因是公司參股的一汽豐田產(chǎn)銷(xiāo)量同比下降，進(jìn)而導(dǎo)致投資收益減少。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)以及關(guān)停部分老夏利產(chǎn)品都對(duì)銷(xiāo)量造成了影響。

　　“就今年三季度財(cái)報(bào)來(lái)斷言自主品牌走出了困境還太早”，曹鶴稱(chēng)，從目前動(dòng)輒兩倍的凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不能反映企業(yè)真實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。

　　更重要的一點(diǎn)是，自主品牌的毛利率并未見(jiàn)回升，尤其是轎車(chē)。雖然車(chē)企都在財(cái)報(bào)中稱(chēng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)了利潤(rùn)率的提升，但將單車(chē)?yán)麧?rùn)稍高的新車(chē)與老款車(chē)分?jǐn)偤螅骄匿N(xiāo)售毛利率仍在下滑。

　　究其原因，自主品牌成本壓縮的速度永遠(yuǎn)趕不上與合資產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)中帶來(lái)的車(chē)價(jià)下滑的速度。這也是正在努力向中高端市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的自主品牌最大的壓力。

　　不過(guò)，在業(yè)界的預(yù)期中，自主品牌的頹勢(shì)有望在明年得到改善。“按照目前的態(tài)勢(shì)，明后兩年中國(guó)汽車(chē)業(yè)有望迎來(lái)又一個(gè)高增長(zhǎng)期”，曹鶴認(rèn)為，明后兩年車(chē)市增幅有可能達(dá)到20%以上，這對(duì)自主品牌來(lái)說(shuō)將是一個(gè)難得的喘息機(jī)會(huì)，同樣新能源也將迎來(lái)穩(wěn)定的發(fā)展空間。

　　值得一提的是，根據(jù)新能源補(bǔ)貼新政，補(bǔ)貼款將直接發(fā)放到企業(yè)，這意味著新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展將成為決定下一階段自主品牌競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)關(guān)鍵籌碼。