汽車主流公司三季報表現(xiàn)靚麗

    9月汽車銷量同比增長20%，顯著超市場預(yù)期。預(yù)計四季度汽車銷量仍將維持較快增長，主流公司三季報表現(xiàn)靚麗，估值普遍偏低，積極看待四季度汽車板塊投資機會。建議關(guān)注：市場地位持續(xù)提升的優(yōu)勢公司，受益于節(jié)能減排、大氣污染防治等政策的新能源汽車公司，兼顧優(yōu)勢低估值龍頭公司。

　　9月汽車銷售194 萬輛(同比+19.7%，環(huán)比+17.4%)，顯著超越市場預(yù)期。主要是由于：1.進入“金九銀十”消費旺季，終端需求旺盛；2.去年釣魚島事件導(dǎo)致的同比基數(shù)較低；3.1.6升以下節(jié)能車補貼9月30日到期導(dǎo)致的提前消費等。考慮終端需求及基數(shù)原因，預(yù)計四季度汽車銷量增長10%以上，維持全年汽車銷量增長12%左右的預(yù)期，乘用車穩(wěn)健增長，商用車增速持續(xù)提升。

　　乘用車：轎車增速明顯回升，SUV 持續(xù)強勢。

　　9月狹義乘用車累計銷售147萬輛(同比+28.9%)，增速超預(yù)期。其中，轎車107萬輛(同比+14.7%)，增速反彈；SUV銷28萬輛(同比+65%)，依然增長最快的子行業(yè)。日系乘用車銷28 萬輛(同比+74%，環(huán)比+35%)，市場份額環(huán)比提升2.4個百分點。綜合考慮日系高增長和非日系的穩(wěn)健增長，預(yù)計10月狹義乘用車銷量增速超過15%。

　　商用車：9月重卡銷售6.4 萬輛(同比+49.6%，環(huán)比+24.3%)，連續(xù)6 個月增長超預(yù)期。

　　1~9 月重卡累計銷售56.7 萬輛(同比+15.3%)，增速持續(xù)回升。更新需求驅(qū)動，預(yù)計四季度重卡銷量維持15%左右的增長，上調(diào)重卡全年銷量至73 萬輛(同比+15%)。受新能源客車補貼政策空窗期影響，9 月大中客銷售1.4 萬輛(同比+2.3%，環(huán)比+2.4%)，低于市場預(yù)期。節(jié)能減排為大勢所趨，隨著新能源補貼政策落實，預(yù)計四季度大中客銷量將有所回升。

　　風(fēng)險因素：

　　宏觀經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致汽車需求不達預(yù)期；投資低迷導(dǎo)致卡車消費復(fù)蘇緩慢；部分城市汽車推出限購、限行政策；人力成本過快上漲等。

　　行業(yè)評級：

　　汽車行業(yè)銷量維持較快增長，主流公司三季報表現(xiàn)靚麗，板塊估值仍處于較低水平，維持汽車行業(yè)“強于大市”的評級。建議關(guān)注：市場地位持續(xù)提升的企業(yè)，如：一汽轎車、長城汽車、長安汽車等；受益于節(jié)能減排、新能源汽車政策相關(guān)的企業(yè)，如：宇通客車、威孚高科、比亞迪等；兼顧優(yōu)勢低估值的行業(yè)龍頭企業(yè)，如：華域汽車、上汽集團、悅達投資、濰柴動力等。