一汽集團整體上市或再延后

    一汽集團召開第二屆董事會議正處在一汽集團遭遇上市前的審計風暴。有傳言稱一汽集團將出現(xiàn)大規(guī)模人事變動、一汽集團高層處于輿論的風口浪尖，上述會議大有平息目前緊張氣氛的意思。

　　此次一汽股份董事會的成立可以看做是一汽集團整體上市的關鍵一步。但無論是一汽集團內部還是業(yè)內分析人士均坦言，一汽集團整體上市之路還很長?！艾F(xiàn)在整個IPO都停在那里，一汽集團上市的推進難度很大”，一位不愿具名的證券分析師透露。

　　7年前，一汽集團就曾發(fā)出重組改制上市的信號，但由于輔業(yè)龐雜改制進展緩慢。期間，上汽集團(600104,股吧)和東風集團均實現(xiàn)整體上市，業(yè)務也后來居上，這讓一汽集團管理層倍感壓力。2011年，一汽集團的《中國一汽主業(yè)重組改制方案》獲得國資委批準，集團整體IPO由此提上日程。但如今，具體推進依然不易。一汽集團高層或許都無法給出上市的準確時間表。而如今，時間表已經不再是首要問題，如何解決財務審計中出現(xiàn)的問題才是關鍵。

　　資產整合遭遇難點

　　一汽股份于2011年6月28日成立，是一汽集團全資子公司，主營整車制造、零部件業(yè)務等。其成立之后開始加速一汽集團主輔業(yè)剝離，并逐步將整車和零部件優(yōu)質資產逐步裝入股份公司。目前，一汽股份已將原一汽集團持有的旗下子公司的股權收進，包括一汽轎車53.03%的股權、一汽夏利47.73%的股權、一汽解放100%的股權、一汽大眾60%的股權等，但一汽豐田的相關資產尚未出現(xiàn)在其中。

　　由于旗下合資公司中復雜的股權結構較難梳理，一汽股份在收購天津一汽豐田的資產時面臨一定困難。對于一汽集團而言，一汽大眾和一汽豐田是其主要的盈利板塊，二者對一汽集團的利潤貢獻率超過80%，因而合資板塊中方資產裝入對于一汽股份順利IPO十分關鍵。

　　資料顯示，天津一汽豐田出資方為一汽集團、天津一汽夏利、豐田汽車和豐田（中國），中外股比為50∶50，其中一汽夏利持有天津一汽豐田30%股權。這就需要一汽股份吸收合并一汽夏利之后，才能直接持有一汽夏利持有的30%一汽豐田股權，而為達到將一汽豐田銷售收入合并報表的目的，必須要加上自己20%股權才能實現(xiàn)。如此一來，或將需要等一汽股份上市之后，通過增發(fā)新股的方式把一汽豐田吸收合并進來。

　　自主品牌板塊受限較多

　　目前，一汽集團的業(yè)務板塊已經比較全面，但盈利結構極為不平衡，自主板塊除一汽解放和一汽富維(600742,股吧)等相對不錯外，一汽轎車和天津一汽都持續(xù)虧損，且有加劇趨勢。如今，隨著一汽大眾遭遇DSG風波，一汽豐田遭遇中日關系緊張導致的銷量下滑，一汽集團的整體盈利風險上升。

　　對于一汽集團而言，整體上市一方面是為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度、規(guī)范治理結構、改變老國企的落后體制；另一方面也是為了加速自主品牌乘用車業(yè)務的發(fā)展。而目前，即便一汽集團整體盈利還不錯，但對于自主品牌的支持也存在較多限制。

　　“即便旗下合資利潤巨大，但各子公司都是獨立核算，自負盈虧，一汽奔騰和天津一汽并不能從合資公司的利潤中獲得太大支持”，汽車專家藍河介紹，過去幾年中一汽轎車又在推進紅旗C131項目，以及奔騰SUV、B90等多款中高級產品，其投資回報期很長，這也加速了一汽轎車的賬面虧損。據(jù)悉，天津一汽和一汽轎車過去兩三年內營銷推廣方面的低調，資金緊缺是重要原因。

　　盈利失衡帶來話語權失衡。國泰君安首席汽車分析師張欣認為，一汽集團旗下自主品牌轎車在集團層面的話語權太小，爭取資源難度相對就更大。在一汽集團內部，合資公司的話語權很大，比如一汽大眾和一汽豐田，因為他們是盈利大戶，到集團開會一汽大眾會有很多代表過去。而一汽轎車除了法人代表會代表企業(yè)去，其他人可能都沒資格去一汽集團開會。

　　資產剝離任務重

　　在推進資產整合的同時，一汽集團主輔業(yè)剝離的工作也在推進。目前，汽車相關業(yè)務方面分離出去的輔業(yè)除一汽啟明外，還包括一汽模具、一汽東機等，但要剝離的資產遠不止這些。

　　目前一汽集團共有員工13萬多人，而在改制之前多達40多萬人?！白鳛橐粋€老國企，一汽的社會職能很健全，從幼教中心、小學、中學、大學、醫(yī)院、武裝部等應有盡有，而整體上市要求這些業(yè)務逐步剝離、精簡業(yè)務，減輕企業(yè)包袱，讓這么多員工真正接受新的體制需要過程，整體推進也需要時間，”一汽集團一位內部人士介紹。

　　此外，一汽股份成立后，財務審計出現(xiàn)的一系列問題也讓一汽股份上市時間變得撲朔迷離。自去年靜國松案之后，一汽集團內部的高管一直在接受調查，去年底曾有消息稱調查人數(shù)超過100人。而近日又有媒體曝光了數(shù)樁一汽財務收支審計的具體問題，并有消息稱一汽集團或將經歷自1953年建廠以來最大的人事調整。

　　一咨詢公司首席汽車分析師認為，如今的一汽集團很大程度是靠旗下合資乘用車板塊和一汽解放商用車撐著，每年甚至還可超額完成利潤目標，因而自我變革的動力并不強烈。