如果稍微仔細(xì)觀察一下盤面就會(huì)發(fā)現(xiàn)，最近汽車股的走勢(shì)非常疲軟。當(dāng)然，股價(jià)不會(huì)無(wú)緣無(wú)故地下跌，也不會(huì)無(wú)緣無(wú)故地上漲。就像去年汽車股的整體漲幅超過(guò)1.5倍，遠(yuǎn)超過(guò)大盤一樣，這與去年整個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)是不可分開的。
今年以來(lái)汽車股走勢(shì)低迷，各證券公司紛紛發(fā)表分析報(bào)告稱，這受行業(yè)周期和財(cái)富縮水雙重?cái)D壓不無(wú)關(guān)系。
增長(zhǎng)頹勢(shì)出現(xiàn)
股市的走勢(shì)其實(shí)可以反映到整個(gè)行業(yè)的基本走向。根據(jù)中國(guó)汽車協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，2008年4月我國(guó)汽車實(shí)現(xiàn)銷售92.3萬(wàn)輛，環(huán)比下滑12.7%，銷售增速明顯放緩。轎車銷售增速出現(xiàn)大幅放緩是行業(yè)增速下滑的主因。重卡、大型客車、SUV等子行業(yè)延續(xù)了2007年以來(lái)的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，2008年1~4月銷售累計(jì)同比增長(zhǎng)56.4%、 41.5%、21.5%。
進(jìn)入5月，乘用車聯(lián)席會(huì)原來(lái)市場(chǎng)層面會(huì)有較大的改觀，但由于一場(chǎng)突如其來(lái)的“5·12”大地震打亂整個(gè)社會(huì)的步伐。盡管地震的影響區(qū)主要集中在經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)的四川地區(qū)，對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊還可以承受，但這一災(zāi)難對(duì)大家的心理影響非常大，短期內(nèi)將打消消費(fèi)者的購(gòu)車欲望。目前5月的銷售數(shù)據(jù)還未正式出爐，從各個(gè)城市所反映的情況來(lái)看，整體銷售形式不容樂觀。
從4、5月連續(xù)兩個(gè)月的情況來(lái)看，汽車行業(yè)即使不能稱得上出現(xiàn)了拐點(diǎn)，至少增長(zhǎng)的頹勢(shì)出現(xiàn)了。這與過(guò)去幾年持續(xù)保持20%以上的增速不可同日而語(yǔ)。
行業(yè)周期和財(cái)富縮水
對(duì)4月份汽車銷售增速的下滑和5月的不景氣，與市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)不同，中投證券的研究報(bào)告指出，更多是行業(yè)周期性的體現(xiàn)和財(cái)富縮水引起的需求抑制。
目前我國(guó)對(duì)成品油價(jià)格進(jìn)行管制，油價(jià)還在大家的承受范圍，但在國(guó)際原油價(jià)格突破130美元/桶的水平的今天，國(guó)內(nèi)油價(jià)最終也會(huì)上漲，這似乎構(gòu)成了“用油大戶”汽車行業(yè)最大的利空，加速汽車行業(yè)不景氣周期的到來(lái)。
除行業(yè)周期導(dǎo)致的需求增速下滑外，鋼材上漲的成本壓力是汽車行業(yè)面臨的另一因素。預(yù)期2008年行業(yè)增速將由2007年的22%下降至15%，在鋼價(jià)影響下，行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)約10%。這與去年行業(yè)利潤(rùn)超過(guò)1000億元，增長(zhǎng)65%形成了鮮明的對(duì)比。成本的大幅上升已成為行業(yè)共同關(guān)注的話題。國(guó)內(nèi)最大合資企業(yè)東風(fēng)有限副總裁童東城上周就感慨地聲稱，成本的大幅上升對(duì)汽車行業(yè)而言不亞于“天災(zāi)人禍?！?/CLK>
此外，作為高檔耐用消費(fèi)品的汽車與人們的收入水平息息相關(guān)。去年車市的火爆與瘋狂的股市造就的財(cái)富不無(wú)關(guān)系，但今年股市的持續(xù)下跌讓上億的股民損失慘重，財(cái)富縮水后進(jìn)一步限制了汽車的消費(fèi)。
中投證券通過(guò)觀察過(guò)去八年汽車股的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)景氣上升期，汽車股對(duì)大盤有明顯溢價(jià)；而在行業(yè)景氣回落期，溢價(jià)消失，行業(yè)基本同步大市。目前主要汽車股2008年動(dòng)態(tài)P/E在15~20之間，當(dāng)前股價(jià)基本反映了行業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，中投證券下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”。但業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)公司的長(zhǎng)期回報(bào)仍然十分明顯，認(rèn)為未來(lái)業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)且確定性比較強(qiáng)的品種，具有較好的投資機(jī)會(huì)，中投證券重點(diǎn)推薦威孚高科、江鈴汽車、宇通客車。 (本文來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào) )
