自主品牌車企財報叫人急

    財務信息顯示，盡管奇瑞2011年汽車銷量超過64萬輛，但從2011年起經營性凈現金流為負，而今年第一季度，奇瑞汽車虧損1.05億元。這或許會使其IPO計劃再度往后推延，為了解決對資金的需求，奇瑞只能轉而采取增加負債的方式。奇瑞的資金困境在一定程度上也是自主品牌今年困局的一個縮影。比亞迪三季度報也顯示，資產負債率從2010年的60.1%提高到了目前的64.4%。 

　　近日奇瑞的利好消息接踵而至：與廣汽集團建立戰(zhàn)略聯(lián)盟合作，和捷豹路虎的合資申請正式通過國家發(fā)改委的審批。但近日奇瑞《2012年第一期中期票據募集說明書》（下簡稱《募集說明書》）披露的財務信息，卻又不得不讓人替它捏一把冷汗。 

　　行業(yè)競爭加劇 庫存增多 

　　“多生孩子好打架”是奇瑞汽車1997年誕生以來奉行的產品戰(zhàn)略，以多產品同時銷售為核心。2009年，奇瑞汽車將這一理念進一步發(fā)展為多品牌戰(zhàn)略，在奇瑞品牌之外建立瑞麒、威麟和開瑞三個品牌。 

　　國家在2009年初出臺汽車行業(yè)刺激政策，業(yè)內人士說：“當年是一個誰有產能就有銷量的市場，但從2010年以來，汽車市場供需格局改變，自主品牌的弊病就暴露出來了?！敝衅麉f(xié)的統(tǒng)計數據顯示，今年上半年，全國乘用車市場增速僅為8%，自主品牌更是出現2%的負增長。 

　　奇瑞更早就感受到了來自市場的寒意?！赌技f明書》顯示，2009~2011年及2012 年1~3 月，公司經營活動現金凈流量分別為45.53億元、33.26 億元、-47.46 億元、-7.53 億元，總體呈下降趨勢。奇瑞方面認為是公司汽車產銷量大幅度增加，原材料采購規(guī)模大幅上升，經營活動現金流出增速大于經營活動現金流入增速。 

　　這種解釋被外界認為較為表面化，實際上，行業(yè)競爭加劇、庫存增多才是主要原因。2009~2011年及2012年上半年，奇瑞存貨分別為36.21億元、41.73億元、42.50億元和40.46億元。 

　　縮減品牌止住出血點 

　　奇瑞不得不通過銀行信托借債、金融機構債券、股權融資等方式來獲得資金。10月16日，奇瑞汽車成功發(fā)行18億元中期票據。奇瑞汽車的資產負債率也偏高，2009年至2012年3月，奇瑞汽車資產負債率一直高于70%，遠高于三季報乘用車行業(yè)上市公司54.3%的平均資產負債率。 

　　奇瑞如何解決資金問題？至截稿時止，記者未能獲得奇瑞公司方面的答復。不過，奇瑞已開始調整多品牌體系。 

　　一位汽車行業(yè)分析師對本報記者說：“對奇瑞來說，縮減品牌只是止住了出血點，關鍵問題是，有沒有系統(tǒng)性經營的能力，能不能把企業(yè)綜合能力提升上去?！?nbsp;

　　自主品牌至少要做好“過冬”準備？ 

　　奇瑞的資金困境在一定程度上也是本輪周期以來自主品牌困局的一個縮影。比亞迪今年前三季度營業(yè)利潤虧損1.46億元，但前三季度公司收到包括財政補貼在內的營業(yè)外收入4.58億元，才避免了業(yè)績虧損。 

　　三季度報表顯示，受供需競爭加劇的壓力影響，汽車行業(yè)的凈利潤增速在第三季度持續(xù)下滑，且跌幅較上半年擴大。 

　　上述汽車行業(yè)分析師認為，未來汽車行業(yè)銷量將是平穩(wěn)增長，而目前行業(yè)產能擴張的速度依然略高于銷量的增長，與此同時，合資品牌、豪華車還在往下擠壓，自主品牌至少要做好三五年過冬的準備。 

　　稍微讓人寬慰一點的消息是，中汽協(xié)公布的數據顯示，自9月開始，自主品牌已經連續(xù)兩個月份額提升，10月自主品牌乘用車銷售達58.56萬輛，同比增長17.5%。全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長饒達認為，內資企業(yè)最困難的時期已經過去。