段時(shí)期以來，國際原油價(jià)格的持續(xù)飆升，已經(jīng)使中石化(600028.SH)的煉油業(yè)務(wù)陷入虧損連連的境地；第二季度的加工進(jìn)口原油補(bǔ)貼政策，使其暫時(shí)脫離大幅度虧損的窘迫。
而一月之前國內(nèi)上調(diào)成品油價(jià)之后，市場的目光被再次聚焦于這一對中石化業(yè)績影響巨大的政策之存廢。
連續(xù)5季業(yè)績下滑
7月18日，中國最大的兩家石油巨頭之一，同時(shí)也是亞洲最大煉油商的中石化發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)減公告，稱其今年1-6月份盈利將較去年同期下降50％以上。
實(shí)際上，在國際油價(jià)一路走高，一次又一次沖擊人們心理承受底線的背景之下，中石化的業(yè)績下滑早在市場預(yù)期之中。
“最主要的原因還是原油價(jià)格的高漲，受煉油板塊拖累。”東方證券石油化工行業(yè)首席分析師王晶對記者說，“對于這一結(jié)果，市場早有預(yù)期?！?/P>
當(dāng)日，中石化A股股價(jià)反而以大漲7.57％收盤。市場的信心，來自國際原油價(jià)格的連日回調(diào)。據(jù)了解，此前的四個(gè)交易日中，紐約商品期貨交易所NYMEX原油價(jià)格從147美元/桶的高價(jià)跌落至130美元/桶以下。
中石化的公告稱，“今年以來國際市場原油價(jià)格不斷攀升，境內(nèi)成品油價(jià)格從緊控制，出現(xiàn)和原油價(jià)格倒掛的情況。公司采取多項(xiàng)措施保障境內(nèi)成品油市場供應(yīng)，致使公司煉油業(yè)務(wù)板塊嚴(yán)重虧損，公司上半年度整體業(yè)績同比大幅下降?！?/P>
記者注意到，受到國際油價(jià)大幅上漲的影響，中石化的業(yè)績已經(jīng)連續(xù)下跌超過5個(gè)季度。2007年一季度，中石化當(dāng)期業(yè)績高達(dá)194.18億元，此后便一路下滑。
“去年第一季度，正是中石化盈利最好的時(shí)候?！闭猩套C券石油化工行業(yè)分析師裘孝鋒告訴記者。
但是，在登上頂峰之后，危險(xiǎn)也隨之而來。
從2007年二季度開始，國際原油價(jià)格脫離65美元以下的區(qū)間，一路攀升，直奔80美元而去。與此同時(shí)，這對中國最大的煉油商中石化來說，每煉一桶油，就意味著增加數(shù)百元人民幣的虧損。
表現(xiàn)在業(yè)績上，是一步步的盈利下降。去年第二季度，中石化取得155.07億元的業(yè)績，第三季度，進(jìn)一步下滑到137.58億元。
9月中旬，國際油價(jià)站上80美元的“高位”。最終，面對叫苦連天的煉化企業(yè)和緊張的成品油供應(yīng)形勢，國家發(fā)改委于去年10月31日發(fā)出通知，從當(dāng)年11月1日起上調(diào)柴油、汽油等成品油價(jià)格500元/噸。
但是，國際油價(jià)并未就此止步，反而加速上漲，并于2008年1月初上摸100美元。在2007年第四季度，中石化煉油業(yè)務(wù)開始深陷虧損泥潭，從而拖累整個(gè)公司業(yè)績迅速下滑，中石化當(dāng)季僅取得67.1億元的盈利。
進(jìn)入2008年度，國際油價(jià)繼續(xù)飆升，一度站上145美元/桶以上。近日，國際原油期貨市場動(dòng)蕩不安，連續(xù)數(shù)日下跌。7月17日，NYMEX-8月原油期貨結(jié)算價(jià)大跌5.31美元，至每桶129.29美元，盤中交易區(qū)間介于129-136.75美元。此結(jié)算價(jià)為近月原油合約在6月25日收盤報(bào)127.79美元來最低。受此國際油價(jià)下跌的消息影響，中石化的股價(jià)近日得以較大幅度上漲，18日更是大漲7.57％。
“我們的看法，原油價(jià)格不會出現(xiàn)趨勢性的下跌，相對可能性比較大的是油價(jià)進(jìn)入一個(gè)區(qū)間波動(dòng)的階段，會有一段時(shí)間的調(diào)整?！濒眯h表示，油價(jià)2007年中期開始上漲，從80美元/桶到145美元/桶，主要的推動(dòng)并不是需求，而是供給和美元加速貶值造成的。
在此背景之下，在經(jīng)歷2007年盈利逐季下滑之后，中石化的業(yè)績下滑并未止步。2008年第一季度，中石化取得67.01億元的凈利潤，較去年第四季度稍有下降。但是，這一利潤的取得，主要得益于其所取得財(cái)政煉油補(bǔ)貼。據(jù)披露，中石化當(dāng)期取得的123億元煉油補(bǔ)貼，其中的49億元計(jì)入2007年，而另外的74億元計(jì)入2008年一季度。
補(bǔ)貼存廢博弈
7月18日，中石化再次發(fā)布業(yè)績預(yù)警，稱二季度盈利可能同比下降50％以上。
多位分析師表示，由于煉油業(yè)務(wù)巨虧，中石化的盈利與否，已經(jīng)完全系于二季度開始的加工進(jìn)口原油增值稅退稅政策。
據(jù)了解，這一補(bǔ)貼的具體政策規(guī)定，至今尚不透明。5月份，在中石化年度股東大會期間，中石化董事長蘇樹林曾向記者透露，根據(jù)該政策，國內(nèi)煉油企業(yè)加工進(jìn)口原油的增值稅先征17％，后返還其中的75％。
“我們也希望政府能夠增加補(bǔ)貼政策的透明度，并且能夠足額補(bǔ)貼?！?月21日，S上石化(600688.SH)的一位高管在電話中對記者表示。上石化也在18日公告，二季度將虧損，在公告中，上石化表示公司一季度已經(jīng)獲得部分政府補(bǔ)貼。
“在度過雪災(zāi)、地震這樣的特殊時(shí)期之后，政府應(yīng)該考慮能源政策的調(diào)整?！鄙鲜錾鲜吖鼙硎荆捌髽I(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任超過承受能力，對投資者也是不公平的?！?/P>
在國家發(fā)改委于6月20日上調(diào)成品油價(jià)格之后，該項(xiàng)退稅政策是否繼續(xù)延續(xù)已經(jīng)成為焦點(diǎn)問題。7月初，國際投行高盛稱，他們從中石化管理層方面得知，公司仍就此和有關(guān)部門談判中。
7月21日，中石化財(cái)經(jīng)信息處負(fù)責(zé)人對記者表示，目前這一政策是否延續(xù)尚無結(jié)果。
“返還政策對中石化來說關(guān)系重大，我們估算的額度，二季度為246億元，這使中石化保持盈利?！濒眯h對記者說，“但是我們判斷，若該政策終止，年底之前應(yīng)該會有一次調(diào)升油價(jià)的動(dòng)作。”
“投資者不應(yīng)過于關(guān)注補(bǔ)貼，而應(yīng)密切關(guān)注國際油價(jià)的變化。”王晶則向記者表示，“依靠補(bǔ)貼來獲得巨額利潤，根本不現(xiàn)實(shí)?！?/P>
“石化企業(yè)目前的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)這樣了，繼續(xù)惡化的可能性已經(jīng)變小?！蓖蹙τ浾哒f，“我們判斷，重要的投資機(jī)會將來源于國際油價(jià)的下跌?，F(xiàn)在來看，隨著美元走強(qiáng)，油價(jià)上漲的動(dòng)力已經(jīng)有弱化趨勢，近期主要關(guān)注120美元的位置能否獲得支撐?！?/P>
(本文來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 ) 
