7月18日,因重大重組事項(xiàng)已經(jīng)停牌一個月的*ST昌河(600372.SH)復(fù)牌，同時，公告重組結(jié)果。
公告稱，*ST昌河擬向中航集團(tuán)(即一航和二航的統(tǒng)稱,合并后為中國航空工業(yè)集團(tuán)公司)購買航空機(jī)電品及附件制造業(yè)務(wù)所涉資產(chǎn)，即上海航空電器有限公司100%的股權(quán)及蘭州萬里航空機(jī)電有限責(zé)任公司100%股權(quán)。
同時，向中航集團(tuán)或其指定的第三方出售公司的全部資產(chǎn)及負(fù)債以抵銷部分購買資產(chǎn)價款。對于價值超過公司出售資產(chǎn)的價值的部分，由公司以向中航集團(tuán)發(fā)行股份的方式補(bǔ)足。在資產(chǎn)置換完成后，*ST昌河擬發(fā)行不超過9000萬股,購買不超過4.66億元的資產(chǎn)，對應(yīng)發(fā)行價為5.18元/股。
截至7月18日下午3點(diǎn), *ST昌河收盤價為5.65元,上漲0.27元,漲幅為5.02%。
昌河變身
對于此次資產(chǎn)置換的目的和價值，*ST昌河公告稱，交易實(shí)現(xiàn)了三大目的：剝離汽車資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，注入航空機(jī)電成品及附件制造資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，使公司成為航空機(jī)電成品及附件制造的龍頭企業(yè)；提高公司資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營業(yè)績，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力；整合中航集團(tuán)現(xiàn)有航空機(jī)電成品及附件制造資源，強(qiáng)化公司在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的絕對市場地位和競爭優(yōu)勢。
對于此次資產(chǎn)置換的結(jié)果,*ST昌河證券辦人士稱，連續(xù)虧損的汽車業(yè)務(wù)被置換出*ST昌河,交由中航集團(tuán)全權(quán)處理；而置入的上海航空電器有限公司和蘭州萬里航空機(jī)電有限責(zé)任公司的航天機(jī)電成品及附件業(yè)務(wù)，“從本質(zhì)上說是航空配件業(yè)務(wù)”，這部分資產(chǎn)目前的盈利狀況良好且來源穩(wěn)定。但該人士對今年*ST昌河能否扭虧為盈持謹(jǐn)慎態(tài)度,“還是要看下半年的經(jīng)營狀況?！蓖瑫r，他還否認(rèn)了“昌河飛機(jī)可能上市”的傳聞。
此前媒體曾普遍猜測,*ST昌河在置換出汽車業(yè)務(wù)的同時,將置入直升機(jī)業(yè)務(wù),而可能性最大的是昌河飛機(jī)，此外哈飛股份也有被可能置入*ST昌河，以解決直升機(jī)業(yè)務(wù)同業(yè)競爭的問題。
對此,西南證券汽車行業(yè)的資深分析師董建華持不同意見,他認(rèn)為*ST昌河很有可能成為中航集團(tuán)航空配件業(yè)務(wù)的整合平臺(詳見本報(bào)2008年7月15日《*ST昌河資產(chǎn)大挪移:新中航整合平臺再造》一文)。
董建華的觀點(diǎn)是，中航集團(tuán)將航空機(jī)電和配件業(yè)務(wù)置入*ST昌河后，*ST昌河將成為中航集團(tuán)飛機(jī)配件業(yè)務(wù)的整合平臺,而哈飛股份將續(xù)扮演直升機(jī)業(yè)務(wù)整合平臺的角色,這也直接解決了*ST昌河與哈飛股份直升機(jī)業(yè)務(wù)的平臺之爭。
此前中航科工內(nèi)部人士曾向記者表示過，此次*ST昌河的重組方案是中航集團(tuán)籌備組下屬的一個小組主導(dǎo)的。而中航科工負(fù)責(zé)信息披露的支鳴則表示，重組方案是經(jīng)中航集團(tuán)籌備小組和作為*ST昌河大股東中航科工商議并同意的結(jié)果。
汽車重組
明確了*ST昌河的定位之后，中航集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)的重組方案再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。此前，中航集團(tuán)籌備組多位高層明確表示，飛機(jī)和汽車業(yè)務(wù)被定為中航集團(tuán)的兩大主營業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)中航集團(tuán)的汽車業(yè)務(wù)是其發(fā)展方向。
在中航集團(tuán)的框架下，汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展成為中航集團(tuán)整合的重心之一。支鳴曾表示，*ST昌河的業(yè)務(wù)重組是第一步，其后哈飛汽車與東安動力的重組具體要看中航集團(tuán)的安排，“會隨中航集團(tuán)的戰(zhàn)略而變”。
汽車業(yè)務(wù)曾經(jīng)是二航的主營業(yè)務(wù)之一，其營業(yè)收入上的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)甚于飛機(jī)制造，2003前后出現(xiàn)拐點(diǎn)。由于激烈的市場競爭，二航汽車業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)一路下滑。2003年，二航設(shè)立了中航科工并在香港上市。支鳴向記者介紹說，“中航科工之初即被定位為二航汽車業(yè)務(wù)和飛機(jī)業(yè)務(wù)的整合平臺?！?/CLK>
此后，借助中航科工的平臺，二航對哈飛集團(tuán)、昌河集團(tuán)、哈飛汽車和昌河汽車進(jìn)行高層調(diào)整，其后又計(jì)劃增發(fā)對哈飛汽車與東安動力進(jìn)行重組。
但多項(xiàng)方案效果均不理想?！耙胪獠?NOBR oncontextmenu="return false" onmousemove=kwM(1) id=clickeyekey1 onmouseover="kwE(event,1, this)" style="COLOR: #6600ff; BORDER-BOTTOM: #6600ff 1px dotted; BACKGROUND-COLOR: transparent; TEXT-DECORATION: underline" onclick=$cE.defer(this);kwC(event,1) onmouseout=kwL(event,this)>合作者成為二航的必然選擇?！倍ㄈA說。
2008年3月，在基本確定二航與一航合并的同時，二航又拿出了汽車業(yè)務(wù)新的重組方案。
3月3日，東安動力發(fā)布公告稱，其控股股東——中航科工擬以持有的東安動力限售流通股2.518億股投入到新組建的合資公司，中航科工附屬公司哈飛汽車股份有限公司以其部分汽車業(yè)務(wù)資產(chǎn)作為出資，東風(fēng)汽車公司則以現(xiàn)金出資，建立合資公司，之后，合資公司將成為東安動力的控股股東。
6月，二航與一航合并的消息正式公布后，汽車業(yè)務(wù)就被納入中航集團(tuán)的發(fā)展計(jì)劃之中，而中航科工正在進(jìn)行中的汽車重組談判暫停。自此，虧損最嚴(yán)重的*ST昌河的重組以及與東風(fēng)汽車的合作事宜成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
中航集團(tuán)將會拿出怎樣的整合方案來處置被置換出*ST昌河的汽車資產(chǎn)？
董建華認(rèn)為，中航集團(tuán)很可能將昌河汽車與未上市的哈飛汽車打包，置入東安動力,同時也可能引入外部的合作者,在保持控股權(quán)的情況下,做大汽車業(yè)務(wù)。
而曾經(jīng)作為二航汽車和飛機(jī)業(yè)務(wù)整合平臺的中航科工，在一航二航合并之后，如何定位其新角色？支鳴表示這要等中航集團(tuán)成立后，由中航集團(tuán)來確定相應(yīng)的戰(zhàn)略和中航科工的角色定位。
(本文來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 ) 
