一汽轎車?yán)麧櫞蠼蛋挡匦C(jī)

    今年“金九”成色不足，上市車企業(yè)績受到直接影響。10月12日，一汽轎車發(fā)布公告稱，公司第三季度預(yù)虧1.94億至2 .8 9億元，這是一汽轎車在上半年虧損6142萬元后，再次出現(xiàn)的巨額虧損。

    業(yè)績向來穩(wěn)健的一汽轎車業(yè)績從去年開始步入下滑軌道，一年來虧損額不斷加大。在這個背景下，其三季度虧損額仍然超出外界預(yù)期，并在前三季度虧損總額中占比接近8 0 %.單一季度出現(xiàn)如此大幅度虧損，引發(fā)業(yè)內(nèi)猜想。 

    “戰(zhàn)略性”調(diào)低利潤？

    此前一汽轎車發(fā)布的半年報(bào)顯示，一汽轎車上半年銷量為9萬輛，下滑36%，整車銷售實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124億元，同比下降39.86%；報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司的凈利潤虧損6142萬元，同比降幅高達(dá)107.64%.(來源:南方都市報(bào) 南都網(wǎng)

    到了10月，三季度剛過，一汽轎車又發(fā)布預(yù)虧公告，單季度預(yù)虧約1.94億至2.89億元。前三季度，一汽轎車預(yù)計(jì)凈虧損2.55億至3.5億元，而去年前三季度盈利7.54億元，一年間公司利潤減少了10億元。

    對于持續(xù)虧損的原因，一汽轎車表示，主要是受銷量和價(jià)格雙重下降影響，另外期間費(fèi)用增加亦是虧損原因之一。數(shù)據(jù)顯示，一汽轎車的單車均價(jià)已經(jīng)從2011年上半年的11 .9萬元下降至11 .2萬元；毛利率由去年同期的19 .2%下降至17.9%.

    對此，資深汽車分析師張志勇指出：“銷量出現(xiàn)下滑，利潤肯定會加速下滑，但虧損到如此地步很少見?！倍嗄陙恚黄I車業(yè)績向來以穩(wěn)健著稱，即便是2008年金融危機(jī)期間，各大車企業(yè)績有虧有降，一汽轎車仍然保持了穩(wěn)健增長，正因?yàn)槿绱?，一汽轎車一直是多家券商推薦“買入”和“增持”的優(yōu)秀汽車股。相比之下，它自去年以來的業(yè)績顯得有些“很不正?！?。

    某券商分析，一汽系上市公司在2011年業(yè)績下滑幅度之大遠(yuǎn)超預(yù)期，不是宏觀環(huán)境所能簡單解釋。在此期間，恰逢一汽集團(tuán)正在大力推進(jìn)整體上市事宜。這名券商認(rèn)為，不排除是一汽轎車有意“戰(zhàn)略性”調(diào)低利潤，從而為一汽整體上市鋪路。

    一汽整體上市障礙掃除

    作為三大汽車集團(tuán)中唯一沒有實(shí)現(xiàn)整體上市的企業(yè)，一汽集團(tuán)從去年開始積極運(yùn)作上市，這其中包括去年7月悄然成立的一汽股份公司。今年2月14日，一汽轎車發(fā)布公告稱，一汽股份收購公司股份已經(jīng)獲得證監(jiān)會豁免要約收購義務(wù)公告，這不僅是被看做一汽整體上市邁出的重要一步，而且為未來換股吸收合并奠定了基礎(chǔ)。

    迄今為止，一汽整體上市的方案還不明朗，不過據(jù)券商分析，一汽整體上市不排除兩條路線：一種是由一汽股份IP O，并換股吸收合并一汽轎車和一汽夏利；另一種是整車資產(chǎn)整體打包放入一汽轎車或一汽夏利（前者可能性更大），從而采用借殼上市融資，這同樣涉及到對后兩家公司的收購或者換股吸收合并。

    在此背景下，將一汽轎車整體業(yè)績拉低，將使得一汽轎車整體資產(chǎn)評估、雙方換股價(jià)格以及未來整體上市后業(yè)績增長拉動更有利于母公司一汽股份。一般來說，上市前調(diào)低主要資產(chǎn)業(yè)績表，才能為上市后帶來更大的增長預(yù)期，并抬升股價(jià)。

    接近一汽集團(tuán)的消息人士透露，目前一汽整體上市諸多障礙基本掃除。國慶前后，一汽集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行了一場涉及各子公司高層的密集人事調(diào)整。在人事調(diào)整完成后，一旦市場融資環(huán)境好轉(zhuǎn)，一汽集團(tuán)將很快登陸資本市場。