從財(cái)報(bào)看自主品牌：冬天已經(jīng)過去

    對(duì)于自主品牌上市車企而言，2014年基本是業(yè)績最糟糕的一年，即使像長城、長安這種公認(rèn)的優(yōu)等生也“在劫難逃”。2014年上市車企年報(bào)顯示，長城利潤下滑2.21%，長安本部的自主業(yè)務(wù)仍舊虧損5億元，更不用說吉利、比亞迪這樣利潤大幅跳水的車企。

    然而，在近期密集召開的2014年車企股東大會(huì)上，交出糟糕業(yè)績報(bào)表的上市車企高管們并沒有面臨投資者責(zé)問的窘境，更多地被問及未來發(fā)展前景。上市 公司每年5-6月期間召開上一年度的股東大會(huì)，其主要內(nèi)容是，投票審議過去一年的財(cái)報(bào)并決定本年度經(jīng)營方針。而審議財(cái)報(bào)最重要的指標(biāo)便是看企業(yè)凈利潤。

    在民族證券汽車分析師曹鶴看來，2015年一季度業(yè)績顯示，自主車企雖然未能完全走出低谷，但最糟糕的日子已經(jīng)過去了，“下半年利潤會(huì)比去年好很多，可能5、6月份銷量出來就會(huì)發(fā)現(xiàn)大面積爬坡。”

    記者翻閱上市車企剛剛公布的一季度業(yè)績報(bào)表發(fā)現(xiàn)，諸如長安、長城、比亞迪這樣自主車企出現(xiàn)利潤大幅上升態(tài)勢，特別是比亞迪利潤有過9倍的增長。即使未公布利潤、僅公布銷量的吉利汽車，銷量也出現(xiàn)57%的增長。

    或許正是基于這樣的背景，已經(jīng)召開或即將召開的車企2014年度股東大會(huì)，會(huì)成為投資者關(guān)注自主品牌發(fā)展“錢景”的寶貴機(jī)會(huì)。

    冬天已經(jīng)過去

    2014年底至2015年初，壓庫潮遭遇經(jīng)銷商集團(tuán)抱團(tuán)反抗，讓一向“日子舒服”的合資車企與豪華品牌備感壓力，與此同時(shí)，過了數(shù)年艱難日子自主品牌，伴隨產(chǎn)品品質(zhì)與技術(shù)的升級(jí)，以及對(duì)于經(jīng)濟(jì)型SUV市場的提前布局，掌舵者們卻開始感受到了希望。

    這是2014年財(cái)報(bào)以及更早發(fā)布的業(yè)績預(yù)報(bào)不曾透露出來的信息。2014年年度財(cái)報(bào)，上市車企總體出現(xiàn)冰火兩重天的面貌。業(yè)績上漲100%或下滑 100%的車企均不在少數(shù)。記者整理銷量前十位的上市車企業(yè)績后發(fā)現(xiàn)，其大幅增長的利潤多是由合資單元貢獻(xiàn)，而純自主品牌無一例外地下滑。

    以2014年問鼎自主第一名的黑馬長安汽車為例，其2014年凈利潤的96%由其合資子公司長安福特貢獻(xiàn)，自主業(yè)務(wù)仍然虧損5億元。即使是利潤領(lǐng)頭 羊上汽集團(tuán)同樣是依賴合資單元的利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長。在上汽集團(tuán)旗下的合資公司中，2014年上海大眾銷量為173萬輛，上海通用銷量為172萬輛，上汽通 用五菱銷量為159萬輛，僅這三家合資公司的銷量就占據(jù)上汽集團(tuán)2014年銷量的89.6%。

    在上汽集團(tuán)2014年279億元的凈利潤中，其中有176億元的凈利潤來自于上海通用。上汽集團(tuán)自主品牌依然沒有扭虧，而且自主研發(fā)投入和費(fèi)用比例都很高。與此同時(shí)，剛剛登陸港股半年的北汽集團(tuán)，則是依靠合資業(yè)務(wù)取得66.2%的增長，利潤達(dá)到45.1億元。

    比亞迪2014年凈利潤則為4.34億元，業(yè)績下滑21.53%。吉利成為2014年業(yè)績跳水最多的大型自主車企，利潤降幅達(dá)到46.28%。江淮汽車2014年其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入341.69億元，同比增長1.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.29億元，同比下降42.4%。

    不過，大部分車企一季度卻顯示出回升跡象。即使是近年乘用車發(fā)展頗為低迷的江淮，僅憑瑞風(fēng)S3的熱銷，也增收不少利潤，而江淮今年扭轉(zhuǎn)局勢的關(guān)鍵在于能否推出利潤率更高的SUV產(chǎn)品。

    數(shù)據(jù)顯示，長安汽車一季度營業(yè)收入為181.97億元，同比增長達(dá)到49.25%；歸屬上市公司股東的凈利潤為24.94億元，同比增長 29.41%。東莞證券對(duì)長安汽車的評(píng)價(jià)是：14年自主減虧，15年開局良好,全年業(yè)績表現(xiàn)彈性大，預(yù)計(jì)2015年自主業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

    長城汽車一季度的營業(yè)總收入為193.38億元，同比增長31.24%，長城今年一季度凈利潤為25.35億元，同比上升26%。業(yè)績不俗的背后是SUV車型帶來的銷售增長和盈收紅利。在長城的股東大會(huì)上，董事長魏建軍被提問最多的是便是H8的相關(guān)問題。

    與此同時(shí)，比亞迪一季度依靠新能源汽車業(yè)務(wù)增長獲得近10倍增長。比亞迪一季度財(cái)報(bào)顯示，其營業(yè)收入為152.82億元，在去年117.23億元的 基礎(chǔ)上，同比增長30.35%；其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.2 億元，同比增長高達(dá)910.75%。其中，來自政府的補(bǔ)助為6480萬元。顯然，比亞迪成為國內(nèi)新能源政策補(bǔ)貼的最大收益者之一。

    吉利汽車2015年第一季度總銷量為140,523臺(tái)，較去年同期增長約57%，并達(dá)2015年全年銷量目標(biāo)450,000臺(tái)的31%。

    下半年看好SUV和新能源

    曹鶴表示，今年下半年看好自主品牌在SUV方面的繼續(xù)爬坡，“大多數(shù)自主品牌在SUV上提前布局，已經(jīng)從之前的單款產(chǎn)品逐漸演變成產(chǎn)品矩陣，而合資 品牌短時(shí)間內(nèi)不會(huì)將SUV產(chǎn)品下沉太厲害，而且去年年底的壓庫潮和今年年初的降價(jià)潮已經(jīng)表明，合資品牌的品牌溢價(jià)能力并不如之前那樣優(yōu)勢明顯?！?

    另一個(gè)跡象是，自主品牌包括國有車企在研發(fā)投入上的回報(bào)期，開始逐漸來臨。

    以長安汽車為例，公開數(shù)據(jù)顯示截止，2010年年底，長安在研發(fā)上累計(jì)投入160億元，建成涵蓋振動(dòng)噪聲、碰撞安全、制動(dòng)性能、底盤試驗(yàn)、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等14個(gè)領(lǐng)域的國際先進(jìn)實(shí)驗(yàn)室。

    據(jù)長安內(nèi)部人士透露，長安每年在研發(fā)方面的常規(guī)支出都在10億元以上。正是如此龐大的資金，長安先后在意大利都靈、日本橫濱、英國諾丁漢、美國底特 律成立研發(fā)中心，構(gòu)成“五國九地”的全球研發(fā)格局。目前，在國際公認(rèn)的汽車研發(fā)領(lǐng)域286項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)中，長安汽車已經(jīng)掌握了262項(xiàng)。

    “2014年長安自主虧損5億元，2012年自主轎車虧了9個(gè)多億，2011年虧了12億多，虧損減少了3億，少虧當(dāng)贏，所以整體的報(bào)表一直在往上走。”長安方面人士表示。

    目前長安汽車CS75、CS35兩款產(chǎn)品長期穩(wěn)居SUV前十。顯然，SUV產(chǎn)品矩陣的形成，使得研發(fā)投入造成的虧損程度逐漸降低。據(jù)了解，今年長安汽車還將推出更為高檔的SUV產(chǎn)品CS95，與長城H8競爭。

    曹鶴認(rèn)為，除了SUV之外，自主品牌另一個(gè)增長點(diǎn)在于新能源，今年或許要達(dá)到20萬輛，明年要50萬輛。不過，曹鶴進(jìn)一步認(rèn)為，自主品牌能否穩(wěn)穩(wěn)抓住這兩個(gè)細(xì)分市場，還要看合資企業(yè)能否將其對(duì)應(yīng)產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格大幅下沉。